Nvidia: một cảnh báo lớn từ Alphabet và Meta Platforms

Bình luận từ ban quản lý của hai ông lớn cho thấy tăng trưởng doanh thu của Nvidia sẽ không thể duy trì mãi ở tốc độ hiện tại.

Nvidia (NVDA) là một trong những công ty hưởng lợi nhiều nhất từ chi tiêu bùng nổ cho việc phát triển trí tuệ nhân tạo (AI). Các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của công ty là một phần cơ sở hạ tầng quan trọng để đào tạo và chạy các mô hình ngôn ngữ lớn, xương sống của AI tạo sinh. Các công ty công nghệ lớn như Alphabet (GOOG) (GOOGL) và Meta Platforms (META) đang chi hàng tỷ đô la để có được càng nhiều GPU Nvidia càng tốt ở thời điểm hiện tại.

Đó là một xu hướng tuyệt vời đối với Nvidia và các cổ đông của công ty. Doanh thu của Nvidia đã tăng gấp ba lần trong quý tài chính đầu tiên, đạt mức tổng doanh thu kỷ lục 26 tỷ USD. Nhưng mức tăng trưởng đó không thể kéo dài mãi mãi.

Các nhà phân tích dự kiến ​​mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn hơn, “chỉ” 38,4% trong năm tới. Nhưng một số bình luận từ những khách hàng lớn nhất của Nvidia cho thấy con số đó có thể vẫn quá cao.

Các khách hàng lớn nhất của Nvidia vừa thừa nhận rằng họ đang chi tiêu quá mức cho AI

Mặc dù Nvidia đã chứng kiến ​​lợi nhuận tăng vọt do chi tiêu cho AI, điều tương tự không nhất thiết đúng với nhiều khách hàng lớn nhất của họ. Một bước tăng chi tiêu vốn lớn như các khoản chi tiêu cần thiết để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI có thể gây áp lực lên dòng tiền. Điều đó đặc biệt đúng nếu những khoản đầu tư đó không tạo ra tác động ngay lập tức đến doanh thu.

Đó là một thách thức đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyên cho các nhà phát triển thuê cơ sở hạ tầng điện toán. Ba nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất là Microsoft, Amazon và Google. Nếu một nhà phát triển đến với một trong ba nhà cung cấp này nhưng lại cần quyền truy cập vào sức mạnh điện toán mà nhà cung cấp đó không có thì họ sẽ chuyển sang một trong những đối thủ cạnh tranh còn lại. Do đó, ba ông lớn này cần xây dựng các trung tâm dữ liệu đủ nhanh trong bối cảnh AI bùng nổ như hiện nay để đảm bảo khi một khách hàng mới đến với họ hoặc một khách hàng hiện tại yêu cầu thêm năng lực điện toán thì họ vẫn có thể phục vụ khách hàng của mình.

CEO Alphabet Sundar Pichai đã nói rõ điều này khi được hỏi về việc chi tiêu cho AI trong cuộc gọi thu nhập quý II của công ty. “Tôi nghĩ rằng cách duy nhất tôi nghĩ về vấn đề này là khi chúng ta trải qua một đường cong như thế này, đối với chúng tôi ở đây, rủi ro đầu tư không đủ là lớn hơn đáng kể so với rủi ro đầu tư quá mức”, ông nói với các nhà phân tích. Nói cách khác, ông đang cố tình chi tiêu quá mức vào lúc này để đảm bảo có được nhiều khách hàng nhất có thể. Microsoft và Amazon có thể đang áp dụng một cách tiếp cận tương tự.

Trong khi đó, Meta Platforms đang xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu của riêng mình để hỗ trợ phát triển AI. CEO Mark Zuckerberg có tham vọng biến Meta thành công ty AI hàng đầu thế giới. Và điều đó đòi hỏi phải có cơ sở hạ tầng tại chỗ trước khi phần mềm của công ty sẵn sàng được đào tạo và triển khai.

“Thật khó để dự đoán xu hướng này sẽ diễn ra như thế nào trong nhiều thế hệ trong tương lai, nhưng tại thời điểm này, tôi muốn mạo hiểm xây dựng năng lực trước khi cần đến hơn là quá muộn, vì thời gian chuẩn bị để khởi động các dự án cơ sở hạ tầng mới là rất lâu”, ông nói trong cuộc gọi thu nhập quý II của Meta.

Bình luận của ông cũng giống như Pichai. Meta đang chi tiêu ngay bây giờ với kỳ vọng công ty sẽ sử dụng hết năng lực của mình khi phát triển. Tuy nhiên, đến một lúc nào đó, công ty sẽ điều chỉnh lại quy mô các trung tâm dữ liệu của mình. Tại thời điểm đó, công ty sẽ giảm đáng kể chi tiêu cho máy chủ và cho những con chip Nvidia.

Những bình luận này có sức nặng (trên báo cáo thu nhập của Nvidia)

Lý do các cổ đông của Nvidia nên chú ý đến mọi thứ mà Pichai, Zuckerberg và một số CEO của các công ty công nghệ lớn khác nói về chi tiêu cho AI của họ là vì Nvidia đã tập trung quá nhiều vào những khách hàng này.

Hai mươi bốn phần trăm tổng doanh thu quý I của Nvidia đến từ chỉ hai khách hàng. Theo nhà phân tích Paul Wick của Seligman Investments, khoảng 60-70% doanh thu của công ty đến từ chỉ 10 khách hàng.

Với tất cả số doanh thu đó tập trung cao độ vào chỉ một số ít khách hàng, một thay đổi trong chính sách chi tiêu vốn tại một trong số họ là đủ để có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả của Nvidia. Nếu Alphabet hoặc Meta quyết định cắt giảm chi tiêu trong một vài năm nữa, sau khi tích cực xây dựng năng lực điện toán, Nvidia sẽ thấy tốc độ tăng trưởng giảm đáng kể.

Cổ phiếu Nvidia đang ở trong tình thế bấp bênh, giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng khoảng 50 lần và tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên doanh thu khoảng 40 lần. Nếu công ty tiếp tục báo cáo kết quả vượt trội so với hướng dẫn của ban quản lý và kỳ vọng của các nhà phân tích, cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng vọt. Nhưng một quý với kết quả kém là đủ để có thể khiến cổ phiếu chao đảo. Các bình luận từ Alphabet và Meta cho thấy một sự sụt giảm mạnh trong chi tiêu cho AI có thể chỉ là vấn đề thời gian.

Huân Hà-Theo fool