Lựa chọn mua tốt hơn: cổ phiếu Alibaba so với Alphabet

Ông lớn công nghệ nào là lựa chọn đầu tư tốt hơn vào lúc này?

Alibaba (BABA) và Alphabet (GOOG) (GOOGL), công ty mẹ của Google, là 2 trong số những công ty công nghệ lớn nhất thế giới. Alibaba là công ty thương mại điện tử và nền tảng đám mây lớn nhất ở Trung Quốc. Trong khi đó, Google sở hữu công cụ tìm kiếm trực tuyến, nền tảng truyền phát video trực tuyến (YouTube) và hệ điều hành di động (Android) hàng đầu thế giới. Họ cũng sở hữu nền tảng cơ sở hạ tầng đám mây lớn thứ ba thế giới.

Nhà đầu tư có thể nhìn vào những động cơ tăng trưởng đó và cho rằng Alibaba và Alphabet đều là những lựa chọn đầu tư dài hạn tuyệt vời. Nhưng trong 5 năm qua, cổ phiếu Alibaba đã giảm một nửa trong khi cổ phiếu Alphabet tăng hơn gấp đôi. Vì vậy, hãy cùng xem tại sao Alibaba lại gặp khó khăn trong khi Alphabet phát triển mạnh mẽ -- và liệu xu hướng đó có thể tiếp tục trong tương lai có thể thấy được hay không.

Vì sao nhà đầu tư từ bỏ Alibaba?

Ba cơn gió ngược đã đè bẹp Alibaba trong vài năm qua. Đầu tiên, các cơ quan quản lý chống độc quyền của Trung Quốc đã phạt công ty mức phạt kỷ lục 2,8 tỷ đô la vào năm 2021. Công ty cũng buộc phải chấm dứt các giao dịch độc quyền với người bán, tạm dừng các chương trình khuyến mãi dẫn đến thua lỗ và tìm kiếm sự chấp thuận của chính phủ cho các thương vụ đầu tư và mua bán sáp nhập trong tương lai. Những hạn chế đó đã làm xói mòn khả năng phòng thủ của công ty trước các đối thủ chính là JD.com và Pinduoduo trên thị trường thương mại điện tử khốc liệt của Trung Quốc.

Thứ hai, tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã bị đình trệ. Người tiêu dùng Trung Quốc đã hạn chế chi tiêu trên các nền tảng thương mại điện tử. Các doanh nghiệp cũng cắt giảm chi tiêu cho dịch vụ đám mây của họ. Cuối cùng, các đợt phong tỏa "zero COVID" ngắt quãng của Trung Quốc trong suốt năm 2022 đã làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái đó và khiến tốc độ tăng trưởng của Alibaba giảm xuống còn như rùa bò.

Tuy nhiên, doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh trên một cổ phiếu lưu ký tại Mỹ (ADS) của Alibaba vẫn tăng lần lượt 2% và 4% trong năm tài chính 2023 (kết thúc vào ngày 31 tháng 3). Công ty cũng đã chia hoạt động kinh doanh của mình thành 6 nhóm mới (Cloud Intelligence, Taobao Tmall Commerce, Local Services, Cainiao Smart Logistics, Global Digital Commerce, Digital Media and Entertainment) vào đầu năm nay. Họ cũng có kế hoạch chia tách với phân khúc đám mây thông qua IPO. Đồng thời, công ty cũng đang khám phá các đợt IPO tiềm năng cho Cainiao và phân khúc thương mại kỹ thuật số toàn cầu.

Những công ty con đó có thể được giải phóng để theo đuổi nguồn vốn mới và tự mở rộng mà không cần lo lắng về khả năng chúng ảnh hưởng đến các hoạt động kinh doanh khác của Alibaba. Những công ty nhỏ hơn đó có lẽ cũng sẽ không thu hút nhiều sự chú ý từ các cơ quan quản lý chống độc quyền của Trung Quốc. Đối với năm tài chính 2024, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh trên mỗi quảng cáo của Alibaba sẽ tăng lần lượt 9% và 10% khi Trung Quốc cuối cùng cũng bắt đầu giai đoạn phục hồi hậu đại dịch COVID-19 được chờ đợi từ lâu.

Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của Alibaba có thể ấm lên trở lại khi môi trường vĩ mô được cải thiện. Tuy nhiên, tình hình căng thẳng Mỹ-Trung vẫn là một vấn đề dài hạn: Alibaba vẫn phải đối mặt với các mối đe dọa hủy niêm yết ở Mỹ và có thể bị cấm mua chip mới nhất cho các máy chủ đám mây của mình. Đó có lẽ là lý do tại sao Alibaba vẫn giao dịch ở mức giá gấp 9 lần thu nhập dự phóng.

Tại sao nhà đầu tư lạc quan hơn về Alphabet?

Alphabet tạo ra phần lớn doanh thu từ hoạt động kinh doanh quảng cáo của Google. Hoạt động kinh doanh cốt lõi đó đã bị chậm lại vào năm 2020 do đại dịch khiến các công ty mua ít quảng cáo hơn. Nhưng Alphabet đã phần nào bù đắp áp lực đó bằng cách mở rộng Google Cloud – dịch vụ này đã tăng trưởng nhanh hơn khi việc sử dụng các dịch vụ dựa trên đám mây tăng vọt trong suốt cuộc khủng hoảng dịch tễ.

Sau đó, mảng kinh doanh quảng cáo của Google đã tăng tốc trở lại vào năm 2021. Tuy nhiên, lãi suất tăng và các yếu tố vĩ mô khác đã cắt ngắn quá trình phục hồi đó vào năm 2022. Một lần nữa, Alphabet phải bù đắp cho doanh thu quảng cáo yếu hơn bằng sự mở rộng của mảng kinh doanh nền tảng đám mây -- nhưng doanh thu của công ty chỉ tăng 10 % vào năm ngoái do thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) giảm 19%.

Khi tăng trưởng của Alphabet giảm tốc, những điểm yếu của họ trở nên rõ ràng hơn. ChatGPT của OpenAI, được hỗ trợ bởi Microsoft và tích hợp vào công cụ tìm kiếm Bing, có thể thách thức công cụ tìm kiếm cốt lõi của Google. Google đang phản kháng với chatbot Bard của riêng mình, nhưng đó có vẻ là một động thái phản ứng thay vì chủ động. Google cũng trả cho Samsung và Apple hàng tỷ đô la mỗi năm để duy trì vị thế công cụ tìm kiếm mặc định trên thiết bị di động của họ. Tuy nhiên, các báo cáo gần đây cho thấy hai ông lớn công nghệ này vẫn có thể chuyển sang Bing với mức giá phù hợp.

YouTube vẫn đồng nghĩa với video trực tuyến. Tuy nhiên, nền tảng đang phải đối mặt với rất nhiều cạnh tranh từ các nền tảng video dạng ngắn như TikTok của ByteDance và Instagram Reels của Meta Platforms. Họ đang cố gắng bắt kịp với sự thay đổi đó bằng YouTube Shorts của riêng mình. Nhưng còn quá sớm để biết liệu tính năng mới đó có thu hút đủ người dùng trẻ tuổi rời khỏi TikTok và Reels hay không.

Về mặt tích cực, Google Cloud đã có lãi trong quý đầu tiên của năm 2023 -- điều này cho thấy Google không mở rộng hệ sinh thái đám mây của mình bằng các chiến thuật hy sinh lợi nhuận -- và doanh thu quảng cáo của Google sẽ tăng tốc trở lại trong một môi trường vĩ mô lành mạnh hơn. Dựa trên những kỳ vọng đó, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của Alphabet sẽ tăng lần lượt 6% và 17% trong cả năm. Với giá bằng 22 lần thu nhập dự phóng, Alphabet có vẻ đắt hơn Alibaba -- nhưng vẫn là cổ phiếu FAANG rẻ nhất hiện nay.

Lựa chọn mua tốt hơn: Alibaba

Thật dễ hiểu tại sao Alphabet lại vượt trội so với Alibaba trong 5 năm qua. Nhưng hiện tại, Alibaba đã có một lộ trình phục hồi rõ ràng hơn khi họ loại bỏ một số phân khúc có lợi nhuận thấp hơn và thu lợi nhuận từ tăng trưởng của Trung Quốc trong giai đoạn sau của đại dịch COVID. Nếu căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc lắng xuống, cổ phiếu có thể dễ dàng đạt được mức định giá cao hơn.

Trong khi đó, Alphabet có một tương lai mờ mịt hơn khi phải đối mặt với các đối thủ cạnh tranh khó nhằn hơn. Cổ phiếu cũng vẫn chưa phải là một món hời lớn. Vì vậy, Alibaba có vẻ là lựa chọn tốt hơn để mua vào lúc này.

Huân Hà - theo fool