Vì sao nhịp điều chỉnh thị trường chứng khoán lần này lại hợp lý

Không phải điều gì được nói ra khiến giới đầu tư lo lắng, mà chính là những gì không được đề cập.

Đó là điều tôi đã chia sẻ với một loạt CEO sau cuộc trò chuyện kéo dài 23 phút cùng Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hồi đầu tuần này. Một buổi trò chuyện ngắn nhưng mang lại nhiều thông tin giá trị.

Ông Bessent là người điềm đạm, am hiểu sâu sắc lịch sử và cơ chế vận hành thị trường – điều dễ hiểu khi ông từng có nhiều năm kinh nghiệm trong ngành quỹ đầu cơ. Đây là những phẩm chất đặc biệt cần thiết trong bối cảnh vai trò Bộ trưởng Tài chính trở nên then chốt khi thị trường đối mặt bất ổn.

Tuy nhiên, sau cuộc trò chuyện, cảm giác chung vẫn là bức màn bất định quanh chính sách thuế quan của Mỹ sẽ tiếp tục phủ bóng thị trường trong thời gian tới. Các đợt hồi phục gần đây của thị trường, như sau thông tin miễn trừ thuế với một số mặt hàng điện tử, có thể chỉ là tạm thời.

Trung Quốc: Tâm điểm của cơn bão

Mối quan hệ thương mại Mỹ - Trung tiếp tục là nút thắt lớn nhất. Hai nền kinh tế hàng đầu thế giới dường như vẫn ở rất xa nhau trong việc đạt được một thỏa thuận ngừng leo thang.

Khi được hỏi về liên hệ với phía Trung Quốc, Bộ trưởng Bessent trả lời rằng:

“Chúng tôi đã có một cuộc gọi giới thiệu vài tháng trước, và từ đó đến nay chưa liên lạc lại. Tôi cũng không rõ ai từ Trung Quốc sẽ có mặt tại Washington tuần tới – thời điểm diễn ra Tuần lễ IMF - Ngân hàng Thế giới. Có thể Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ cử đại diện sang. Biết đâu tôi sẽ ‘vô tình’ gặp họ ở đâu đó. Nhưng hiện tại không có buổi gặp chính thức nào được lên lịch.”

Một câu trả lời khiến người nghe không khỏi lo ngại: nếu đến giờ các bên còn đang “chờ gặp hành lang”, thì rõ ràng tiến trình đàm phán chưa có bước tiến nào đáng kể.

Khó đạt thỏa thuận trong 90 ngày

Không chỉ Trung Quốc, tiến độ đàm phán với các đối tác thương mại khác cũng đang được dõi theo sát sao. Khi được hỏi liệu trong vòng 90 ngày Mỹ có thể hoàn tất thỏa thuận thuế quan với khoảng 130 quốc gia hay không, ông Bessent thẳng thắn:

“Nếu loại Trung Quốc ra, thì còn khoảng 14 đối tác thương mại lớn. Chúng tôi đang gấp rút xây dựng quy trình làm việc với họ. Nhưng để có được một văn bản pháp lý hoàn chỉnh trong 90 ngày? Khả năng rất thấp.”

Dù vậy, ông cũng để ngỏ khả năng đạt được một “khuôn khổ cơ bản” trong thời gian tạm hoãn này.

Trong lúc các cuộc đàm phán còn mịt mù, chính quyền Mỹ lại tiếp tục mạnh tay với Trung Quốc. Quy định mới về giới hạn xuất khẩu chip AI đã lập tức tác động tiêu cực đến các công ty công nghệ lớn: Nvidia dự kiến ghi nhận khoản chi phí 5,5 tỷ USD, còn AMD ước tính thiệt hại khoảng 800 triệu USD.

Sự kiện này là lời nhắc nhở rõ ràng rằng: rủi ro chính sách vẫn đang bị đánh giá thấp trên thị trường, bất chấp nhiều nhà đầu tư lạc quan cho rằng giá đã phản ánh phần lớn thông tin xấu.

Giá cả, nhân sự và áp lực từ thuế

Trong hai tuần tới, tôi sẽ tiếp tục trò chuyện với nhiều CEO – một số trước thềm công bố kết quả kinh doanh, số khác sau khi đã công bố. Câu hỏi lớn đặt ra là: Doanh nghiệp sẽ định giá sản phẩm và dịch vụ thế nào khi phải gánh thêm chi phí thuế quan?

Câu trả lời có thể tác động trực tiếp đến sức mua của người tiêu dùng và cả định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Ngoài ra, một vấn đề không thể bỏ qua là: các CEO có sẵn sàng duy trì quy mô nhân sự trong môi trường bất ổn như hiện tại? Nếu phải chi thêm cho thuế quan trong khi khách hàng thắt chặt chi tiêu, việc cắt giảm nhân sự để bảo vệ biên lợi nhuận là điều khó tránh.

Cuối cùng, bất kể khó khăn, doanh nghiệp vẫn phải “chốt số đẹp” cho báo cáo quý – để đảm bảo những khoản thưởng đáng kể vẫn về đúng hạn, phải không?