Thương vụ chia cổ tức của Merck

Vào ngày 25/01, hội đồng quản trị của công ty dược phẩm Merck tuyên bố mức chia cổ tức quý 2 năm 2022 là 0,69 USD/cổ phiếu đối với nhóm cổ phiếu phổ thông. Tiền thanh toán sẽ được chuyển vào ngày 07/04/2022 cho các cổ đông có trong danh sách ghi nhận vào thời điểm thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa tại ngày đăng ký cuối cùng (15/03/2022). Ngày giao dịch không hưởng quyền sẽ rơi vào trước đó một ngày, tức là ngày 14/03/2022. Trong bối cảnh xung đột quân sự giữa Nga và Ukraina, ngành dược phẩm nói chung và Merck nói riêng đã đạt hiệu suất tốt hơn thị trường chung do ít bị ảnh hưởng. Trong vòng 6 tháng qua, dù tăng trưởng khá chậm ở mức 5,9%, nhưng Merck (NYSE:MRK) rõ ràng đã thể hiện không tồi trong khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nhìn chung đều đang trên đà điều chỉnh theo chiều giảm.

Trong bối cảnh hỗn loạn ở Ukraina do Nga tấn công quân sự, nhiều doanh nghiệp Mỹ đã lũ lượt rút khỏi thị trường của xứ sở Bạch Dương để hưởng ứng theo lời kêu gọi cấm vận từ các quốc gia phương Tây, đơn cử như McDonald’s, Netflix, Starbucks, hay như Disney với quyết định…ngừng lịch chiếu phim Batman chẳng hạn. Dù những hành động như vậy có “hợp ý” với giới quan sát và đầu tư chứng khoán hay không thì trên thực tế nước đi đó đã ảnh hưởng trực tiếp đến túi tiền của các doanh nghiệp này.

Tuy nhiên, các sẽ không nhất thiết phải hưởng ứng theo trào lưu đó của số đông (và thực tế là họ đã “án binh bất động”), cũng như sẽ không bị cộng đồng “nhắc nhở”, thứ nhất là vì lý do nhân đạo, thứ hai là vì ít người quan tâm. Chính vì thế, khi đa phần thị trường đi xuống vì nhà đầu tư e dè trước rủi ro từ cuộc chiến ở Đông Âu, Merck cùng ngành dược phẩm nói chung lại đi ngược dòng khi có thể thoải mái tận hưởng sắc xanh trong những ngày qua.

Với những biểu hiện của một cổ phiếu giá trị tiêu biểu trong lúc hỗn loạn như vậy, cộng với dàn dược phẩm chất lượng như Keytruda và chắc chắn thu hút được nhu cầu tiêu thụ dài hạn, Merck được một số nhà phân tích cho rằng đang bị định giá chưa đúng mức giá trị. Vậy những nhà đầu tư thông minh như bạn nên nhìn nhận ra sao?

Từ đầu năm đến nay, một số ít các ngân hàng đã theo dõi và đưa ra đánh giá mới về cổ phiếu Merck.

Cụ thể, JPMorgan Chase & Co. tuy đã hạ mức giá mục tiêu cho Merck từ 100,00 USD xuống còn 95,00 USD, nhưng vẫn đưa ra đánh giá “Nên tăng tỷ trọng” đối với công ty này. Lưu ý rằng mức giá mục tiêu mới vẫn ngụ ý rằng MRK có tiềm năng tăng đến gần 18% so với thời điểm ghi nhận đánh giá.

Ngoài ra, SVB Leerink cũng hạ mức giá mục tiêu đối với Merck, nhưng chỉ giảm 1,00 USD từ 102,00 USD xuống còn 101,00 USD với mức đánh giá là “Vượt trội”, ngụ ý MRK có tiềm năng tăng khoảng 30%.

Thông tin về thương vụ

Tên công ty: Merck

Mã niêm yết: MRK

Quốc gia: Hoa Kỳ

Lĩnh vực kinh doanh: y tế, dược phẩm, vaccine, thú y

Giá cổ phiếu niêm yết: 77,79 USD

Ngày chốt quyền chia cổ tức: 14/03/2022

Ngày chia cổ tức: 07/04/2022

Cổ tức: 0,69 USD/cổ phiếu

Mức sinh lời: 17,7% với tỷ lệ ký quỹ 1:20

Tình hình kinh doanh quý 4, 2021 và toàn năm 2021: vượt dự kiến, "lấn cấn" kế hoạch doanh thu

Kết quả báo cáo tài chính quý 4, năm 2021 và toàn năm 2021 của Merck được tóm lược như sau:

• Doanh thu trên toàn thế giới trong quý 4 năm 2021 là 13,5 tỷ USD, tăng 24% so với quý 4 năm 2020. Nếu loại trừ tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 23%, trong đó bao gồm doanh thu 952 triệu USD từ Molnupiravir.
• EPS (GAAP) của quý 4 năm 2021 từ các hoạt động kinh doanh là 1,51 USD; EPS (non-GAAP) của quý 4 năm 2021 là 1,80 USD.
• Doanh thu cả năm 2021 trên toàn thế giới là 48,7 tỷ USD, tăng 17% so với cả năm 2020. Nếu loại trừ tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 16%, trong đó bao gồm doanh thu 952 triệu USD từ Molnupiravir.
• Doanh thu KEYTRUDA tăng 20% ​​lên 17,2 tỷ USD. Nếu loại trừ tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 18%
• Doanh thu của GARDASIL/GARDASIL 9 tăng 44% lên 5,7 tỷ USD. Nếu loại trừ tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 39%
• Doanh thu từ mảng Sức khỏe Động vật tăng 18% lên 5,6 tỷ USD. Nếu loại trừ tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 16%
• EPS (GAAP) cả năm 2021 từ các hoạt động kinh doanh là 4,86 USD. EPS (non-GAAP) toàn năm 2021 là 6,02 USD
• Phát triển, đổi mới danh mục sản phẩm thông qua các hoạt động thâu tóm chiến lược (Acceleron), đồng thời giành được nhiều giấy cấp phép sử dụng và công bố dữ liệu khả quan cho các sản phẩm tăng trưởng trụ cột
• Triển vọng tài chính năm 2022:
• Dự đoán doanh thu cả năm 2022 trên toàn thế giới sẽ đạt từ 56,1 tỷ USD đến 57,6 tỷ USD
• Dự kiến ​​EPS (GAAP) cả năm 2022 sẽ đạt từ 5,76 USD đến 5,91 USD. Kỳ vọng EPS (non-GAAP) đạt từ 7,12 USD đến 7,27 USD.

Cái bóng quá lớn của Keytruda?

Các công ty dược phẩm như Merck thường sẽ hưởng lợi nhờ sở hữu bằng sáng chế với tác dụng bảo vệ sản phẩm của họ trước sức nóng cạnh tranh và mang lại cho những công ty này quyền định giá sản phẩm. Ưu thế bảo hộ bằng sáng chế (ở Mỹ là 20 năm) cũng cho phép các nhà sản xuất thuốc có thời gian tung ra các sản phẩm mới trước khi hết hạn bảo hộ cho sản phẩm cũ và bị các công ty sản xuất thuốc gốc (generic) cạnh tranh với giá rẻ hơn rồi dẫn đến kết cục sụt giảm doanh thu.

Loại thuốc chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhất của Merck hiện nay là Keytruda, chuyên dùng cho điều trị ung thư. Khi nhìn vào báo cáo tài chính của công ty này, có thể thấy Keytruda đóng góp đến khoảng 1/3 doanh thu, riêng thị trường Mỹ đóng góp khoảng 20% cho tổng doanh thu (khoảng 1/5), chứng tỏ sức nặng của loại thuốc bom tấn này là cực kỳ quan trọng.

Keytruda sẽ hết hạn bảo hộ sáng chế vào năm 2028 ở Mỹ và châu Âu. Tuy nhiều nhà đầu tư đã bớt mặn mà với Merck chính vì nguyên nhân đó, nhưng từ đây đến năm 2028 vẫn còn đủ dài để Merck tìm được sản phẩm thay thế và đủ để các cổ đông hưởng khoản cổ tức được chia đều đặn từ công ty này.

Hứa hẹn từ thương vụ Acceleron

Vào tháng 11/2021, Merck đã mua lại công ty sinh học Acceleron Pharma với giá 11,5 tỷ USD. Thương vụ này giúp Merck được sở hữu một loại thuốc ứng cử viên đầy hứa hẹn mang tên sotatercept, dùng cho mục đích điều trị tăng huyết áp động mạch phổi.

Sotatercept hiện đang được thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 3 và hứa hẹn sẽ được tung ra thị trường trước khi viên ngọc quý Keytruda mất bảo hộ bằng sáng chế.

Ẩn số molnupiravir

Molnupiravir chỉ mới mang về 952 triệu USD cho Merck trong năm qua vì công ty này đã đồng ý tham gia chương trình nhân đạo của Tổ chức y tế Medicines Patent Pool (MPP), trực thuộc Tổ chức Y tế Thế giới (WHO). Theo đó, Merck sẽ không thu tiền bản quyền molnupiravir miễn là dịch COVID-19 vẫn được WHO xem là Tình trạng Khẩn cấp Y tế Công cộng quốc tế (PHEIC).

Theo dự kiến của Merck, molnupiravir có thể mang lại doanh thu từ 5 đến 6 tỷ USD trong năm 2022.

Nhận định

Merck có đầy đủ tố chất vững vàng của một khoản đầu tư an toàn, nên mua trong trung hạn. Lý do là vì P/E dự tính^* chỉ ở mức 10,6 lần, lại có khoảng 3,5%, tăng đều đặn suốt 11 năm nay. Tỷ lệ chi trả cổ tức thấp, đứng ở mức 43%. Thêm vào đó, Merck có nhiều sản phẩm rất tốt và hứa hẹn (cả các sản phẩm đang bán và đang nghiên cứu), dẫn đầu là Keytruda, loại thuốc này đến tận năm 2028 mới hết hạn bảo hộ sáng chế.

(*) P/E: số E, hay earnings, là lợi nhuận của quá khứ 12 tháng trước. Còn “P/E dự tính”: lợi nhuận dự tính trong tương lai