Mức 5 tỷ USD là hợp lý cho Reddit

Sự thất bại trong thỏa thuận đề xuất mua lại iRobot của Amazon nhấn mạnh tầm quan trọng của thị trường IPO trong năm nay. Với việc chính phủ thắt chặt quy định đối với các công ty công nghệ lớn đang cố gắng mua lại các doanh nghiệp nhỏ hơn, thì một lối thoát quan trọng có thể sẽ bị đóng lại với các công ty khởi nghiệp trong thời gian ngắn.

Khi mua bán và sáp nhập trở nên khó thực hiện hơn, đặc biệt đối với các công ty công nghệ lớn thỉnh thoảng sẽ thích mua một công nghệ mới hơn là xây dựng nó, thì các công ty kỳ lân và công ty khởi nghiệp giai đoạn cuối khác sẽ chỉ còn một vài lựa chọn tốt để tiếp cận nguồn vốn khả dụng bên cạnh lựa chọn ra mắt đại chúng.

Thực tế đó khiến Reddit nhận ra rằng kết quả định giá IPO của họ trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. điều mà có thể giúp các công ty công nghệ tránh được một năm 2023 khác là đại thắng trong đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng.

Để thực hiện được điều đó, Reddit cần định giá lần chào bán của mình cực kỳ cẩn thận. Một mức giá quá thấp, và bất kỳ kết quả giao dịch tích cực nào sáu đó có thể bị coi là giả mạo hơn là thực chất vốn có. Nếu quá cao, và cổ phiếu có thể mấy giá so với mức giá IPO ban đầu.

Nhưng các công ty công nghệ tư nhân muốn có tin tức IPO tốt, và các nhà đầu tu thị trường đại chúng sẽ không tin tưởng nếu như tiêu chuẩn mà Reddit phải đạt được là quá thấp. Mặc dù vậy,  nếu như giá quá cao, hiệu quả hoạt động hậu IPO của Reddit có thể khiến các công ty quan ngại nếu như nó  không thể duy trì được. Chúng ta đã có thể thấy vào năm ngoái mức độ mà hiệu suất giao dịch hậu IPO có thể ảnh hưởng đến quyết định ra mắt đại chúng của các công ty khác ra sao – khi Instacart định giá 30 USD cho một cổ phiếu để rồi thất bại duy trong việc duy trì tiền lãi, các công ty công nghệ khác đều có được bài học. Hiện nay, giá một cổ phiếu của Instacart chỉ nhỉnh hơn 25 USD một chút.

Một vài tuần trước, chúng ta nhận được thông tin rằng Reddit đã tạo ra 800 triệu USD doanh thu dựa trên quảng cáo trong năm 2023, tăng 20% so với năm trước. Để tham khảo, trong quý III/2023, doanh thu của Meta đã tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi Snap chỉ đạt mức tăng nhỏ hơn là 5%. Chúng ta có thể thấy được nhiều điều từ những điểm dữ liệu đó:

Hoạt động kinh doanh của Meta rất lớn, và khả năng sinh lời khổng lồ. Chỉ trong quý III/2023, doanh thu của công ty là 34.1 tỷ USD và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh là 13.8 tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận kinh doanh 40% là rất lớn. Theo YCharts, giá cổ phiếu công ty hiện bằng khoảng 8.2 lần doanh thu trong 12 tháng liên tiếp trước đó.

Trong quý III, doanh thu của Snap là 1.2 tỷ USD, và lỗ ròng 368 triệu USD cùng với dòng tiền tự do âm và lợi nhuận sau điều chỉnh giảm. Theo YCharts, giá cổ phiếu công ty hiện bằng khoảng 5.7 lần doanh thu trong 12 tháng liên tiếp trước đó.

Vì vậy bằng cách sử dụng doanh thu 800 triệu USD từ quảng cáo của Reddit, tại mức định giá 5 tỷ USD, thì tỷ lệ giá cổ phiếu so với doanh thu 12 tháng liên tiếp trước đó là 6.25, sẽ tăng lên thành 7.5 nếu mức định giá là 6 tỷ USD.

Giả sử rằng Reddit không sinh lời ít hơn so với Snap, thì sẽ hợp lý khi lập luận rằng bội số doanh thu của Reddit sẽ rơi đâu đó vào giữa hai giá trị của Snap và Meta. Nhưng xét đến mức lợi nhuận lớn lao của Meta, thì bội số doanh thu của Reddit (theo các phép tính toán học làm tròn) tại mức định giá 5 tỷ USD sẽ hợp lý hơn là ở mức 6 tỷ USD.

Một lời cảnh báo: Sẽ rất đơn giản nếu nhìn vào những con số nêu trên và nói, “Dường như Reddit có vẻ khỏe mạnh hơn Snap, nên bội số doanh thu của nó cũng sẽ lớn hơn. Vì thế, nó ổn.” Nhưng khi nhìn vào khoảng cách khiêm tốn giữa hai bội số giá-doanh thu của Meta và Snap, các con số nói rằng có một kết quả không chính xác. Nói cách khác, hoặc Meta quá rẻ, hoặc Snap quá đắt; bội số của hai công ty quá gần nhau trong khi thực tế tài chính lại quá khác biệt. Thật dễ dàng để đưa Reddit vào giữa hai giá trị, nhưng khi nghi ngờ một trong hai điểm chặn có thể bị sai, nhà đầu tư được khuyến nghị là nên thận trọng.

Khi hồ sơ S-1 được công bố, chúng ta sẽ có nhiều thông tin hơn và sẽ quan sát Reddit thận trọng hơn. Liệu lần IPO này có thể tạo ra làn sóng tích cực cho các công ty công nghệ lớn và tư nhân khác không? Có hàng trăm nhà sáng lập, nhà đầu tư, và hàng tỷ đô-la đang chờ đợi để tìm hiểu.

Hải Hà-Theo techcrunch