Mùa BCTC bắt đầu với các ngân hàng; kết quả có thể gây bối rối – và xấu xí

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư lĩnh vực ngân hàng đã muốn thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiến hành một loạt các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ. Cuối cùng thì họ cũng đã đạt được mong muốn của mình, nhưng có khả năng nó sẽ không giúp ích nhiều cho các cổ phiếu trong thời gian tới.

Thu nhập của các ngân hàng lớn sẽ bắt đầu vào tuần này với JPMorgan Chase (JPM) là ngân hàng đầu tiên báo cáo vào thứ Tư. Các nhà phân tích đang hơi lúng túng không biết chính xác thì họ nên mong đợi gì từ lĩnh vực này trước những hứa hẹn của Fed về các động thái chống lạm phát mạnh tay hơn ở một bên và cuộc chiến Nga-Ukraine ở bên kia.

Động thái tăng lãi suất của Fed sẽ mang lại lợi ích cho thu nhập lãi ròng tại các ngân hàng. Lý do là việc này thường làm gia tăng khoảng cách giữa những gì các ngân hàng phải trả để huy động tiền và những gì họ nhận được từ các khoản vay. Tuy nhiên, sự đảo ngược gần đây của đường cong lợi suất, với lợi suất nợ ngắn hạn cao hơn lợi suất nợ dài hạn, đang khiến Phố Wall lo lắng về một cuộc suy thoái. Điều này rõ ràng là một tin xấu cho tất cả mọi người.

Một điều Phố Wall có thể đồng ý là thu nhập sẽ yếu hơn so với một năm trước do Q1/2021 đã quá mạnh. Thị trường vốn và hoạt động giao dịch đang diễn ra chậm hơn. Nhà đầu tư cũng không thể dựa vào việc các ngân hàng tiếp tục giải ngân hàng tỷ đô la dự trữ — khoản tiền dành ra để trang trải các khoản vay bị mất trong thời gian đại dịch — để tăng lợi nhuận. Nhóm nghiên cứu tại S&P Global Markets Intelligence dự kiến thu nhập trong toàn ngành sẽ giảm 8,4% mặc dù được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn.

Theo Nathan Stovall, chuyên gia phân tích trưởng tại S&P Global, “nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang nhằm chống lạm phát sẽ thúc đẩy biên lãi ròng của các ngân hàng, nhưng hàng núi thanh khoản dư thừa sẽ ngăn cản không cho chỉ số quan trọng này trở lại mức trước đại dịch là cao hơn 3,30% cho đến năm 2026.”

Đó là một niềm tin phổ biến rộng rãi tại Phố Wall. Các nhà phân tích tại Baird kỳ vọng một hiệu suất tầm thường từ các cổ phiếu khi các báo cáo thu nhập xuất hiện.

“Ngay cả khi lãi suất đã tăng cao hơn trong những tuần gần đây, tâm lý đã trở nên tiêu cực hơn, phản ánh những lo ngại vĩ mô nói chung và nhóm [cổ phiếu ngân hàng] đã có rất nhiều người nhảy vào với các ước tính đồng thuận vào đầu năm nay. Với việc nhà đầu tư tìm kiếm các điểm đến an toàn hơn trong những ngày gần đây, chúng tôi kỳ vọng nhóm sẽ giao dịch OK khi chúng ta đón nhận các báo cáo,” David George, chuyên gia phân tích tại Baird, đã viết trong một ghi chú gần đây.

Vào đầu năm nay, Barron đã cảnh báo rằng đã đến lúc phải lựa chọn kỹ lưỡng giữa các cổ phiếu ngân hàng. Mặc dù lĩnh vực này có vẻ an toàn, một số ngân hàng được trang bị để vượt qua những thách thức ngày nay tốt hơn so với những ngân hàng khác.

Một vấn đề đặc biệt đáng quan ngại là cuộc chiến Nga-Ukraine sẽ đè nặng lên các ngân hàng của Mỹ như thế nào. Cho đến nay, tác động trực tiếp có vẻ khá nhỏ do nhiều ngân hàng đã thoái lui khỏi các giao dịch của họ với Nga từ trước, sau khi các lệnh trừng phạt được áp dụng với việc Nga sáp nhập Crimea vào năm 2014. Tuy nhiên, ảnh hưởng dù ít thì cũng không phải bằng không.

Goldman Sachs (GS) và JPMorgan gần đây đã thông báo rằng họ có kế hoạch rời khỏi Nga. JPMorgan lưu ý rằng họ có thể mất 1 tỷ USD do tiếp xúc với Nga. Citigroup (C) cũng nói rằng họ có thể lỗ 4 tỷ USD vì cùng lý do. Tiếp xúc của Goldman với Nga cũng có giá trị 700 triệu USD theo hồ sơ pháp lý của ngân hàng này.

Và sau đó là tác động trực tiếp của những lo ngại về tình hình địa chính trị. Mặc dù bản thân các ngân hàng có thể không trực tiếp hứng chịu khủng hoảng, các khách hàng của họ có thể cảm thấy đau đớn hơn về giá cả cao hơn và những khó khăn khác trong hoạt động kinh doanh của họ. Chắc chắn Phố Wall sẽ chú ý đến điều này khi các CEO đưa ra quan điểm của họ về triển vọng kinh tế vĩ mô.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh Q1/2022, các nhà phân tích dự kiến ​​sẽ thấy sự yếu kém trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, đặc biệt là trên thị trường vốn cổ phần. Dữ liệu từ Dealogic cho thấy doanh thu trong lĩnh vực này đã giảm 75% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 61% so với Q1. Số lượng giao dịch được công bố từ đầu năm đến nay đã giảm gần 1/3 so với con số bom tấn trong cùng kỳ năm 2021. Số lượng giao dịch tồn đọng có vẻ mạnh, nhưng việc hoàn thành các giao dịch đang mất nhiều thời gian hơn do môi trường pháp lý khó khăn hơn.

Cổ phiếu JPMorgan đã sụt giảm trong 3 tháng qua, mất gần 22%. Nguồn: FactSet, tính đến 4 giờ chiều ngày 12 tháng 4 theo giờ ET.

Bộ phận giao dịch cũng sẽ là một điểm thử thách. Q1/2022 chắc chắn đã mang lại nhiều biến động nhưng không rõ liệu nó có mang lại lợi ích cho các ngân hàng hay không. Tuy nhiên, sức mạnh trong giao dịch tiền tệ và hàng hóa sẽ bù đắp cho sự yếu kém của thị trường chứng khoán.

Dưới đây là kỳ vọng đối với các ngân hàng lớn của Phố Wall, theo dữ liệu của FactSet:

• JPMorgan: Thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) 2,72 USD trên doanh thu 30,6 tỷ USD. Thu nhập ròng 8,2 tỷ USD, giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Citigroup: EPS 1,43 USD trên doanh thu 18,3 tỷ USD. Thu nhập ròng 3,1 tỷ USD, giảm 59% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Goldman Sachs: EPS 8,95 USD trên doanh thu 12 tỷ USD. Thu nhập ròng 3,3 tỷ USD, giảm 51% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Morgan Stanley (MS): EPS 1,76 USD trên doanh thu 14,4 tỷ USD. Thu nhập ròng 3,1 tỷ USD, giảm 21% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Wells Fargo (WFC): EPS 0,82 USD trên doanh thu 17,8 tỷ USD. Thu nhập ròng 3,3 tỷ USD, giảm 30,6% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Bank of America (BAC): EPS 0,75 USD trên doanh thu 23,3 tỷ USD. Thu nhập ròng 6,2 tỷ USD, giảm 17,7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Với lợi nhuận được kỳ vọng sụt giảm ít nhất, Bank of America, báo cáo vào thứ Hai tuần tới, đang nổi lên như một công ty được yêu thích nhất ở Phố Wall, với 61% các nhà phân tích xếp cổ phiếu ở mức Mua. Giá mục tiêu đồng thuận ngụ ý cổ phiếu sẽ tăng 28% sau BCTC. Trong khi các nhà phân tích tại Keefe, Bruyette & Woods có xếp hạng tương đương mức Giữ đối với cổ phiếu, họ cũng lưu ý rằng Citi là “lựa chọn an toàn” cho quý này do có ít rủi ro hơn đối với hoạt động kinh doanh trên thị trường vốn và ngân hàng cũng có sự nhạy cảm tích cực với lãi suất cao hơn.

Đối với các ngân hàng khác, hãy kỳ vọng một con đường gập ghềnh ở phía trước.

Huân Hà - Theo barrons.com