Đừng kỳ vọng FED sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất

Thị trường thường hoạt động kém hiệu quả sau các đợt cắt giảm lãi suất lớn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) Jerome Powell đã gửi một thông điệp rõ ràng trong bài phát biểu tại hội nghị thường niên Jackson Hole cuối tuần qua: FED sẽ sớm cắt giảm lãi suất và có khả năng sẽ tiếp tục cắt giảm trong tương lai gần.

Phản ứng trên thị trường cũng rõ ràng không kém: việc cắt giảm lãi suất sẽ tốt cho tất cả các loại tài sản, có lẽ chỉ ngoại trừ đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, điều đáng lo ngại là những gì đã diễn ra trong lịch sử không khớp với thực tế mà các nhà giao dịch đang kỳ vọng về một động thái cắt giảm lãi suất quyết liệt, và một nền kinh tế đủ mạnh để hỗ trợ các tài sản rủi ro.

“Hãy cẩn thận với những gì bạn mong muốn nếu bạn đang hy vọng vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh tay của FED,” chiến lược gia đầu tư Liz Ann Sonders của Charles Schwab khuyến cáo. Việc cắt giảm chi phí đi vay quá nhanh và quá mạnh có thể thực sự tồi tệ với thị trường chứng khoán và trái phiếu rủi ro.

Bà Sonders lưu ý rằng, trong lịch sử tài chính hiện tại, thị trường đã trải qua 14 chu kỳ lãi suất của FED. Mặc dù thị trường có phản ứng khác nhau đối với việc cắt giảm lãi suất trong các giai đoạn khác nhau, nhưng tất cả đều có một điểm chung, đó là: thị trường thường có xu hướng hoạt động tệ hơn khi FED cắt giảm lãi suất quá nhanh chóng, thay vì từng bước nới lỏng chính sách.

Cụ thể, bà Sanders chỉ ra rằng, trong những chu kỳ khi FED cắt giảm lãi suất quá mức vội vàng, trong vòng một năm sau lần cắt giảm đầu tiên, thị trường thường suy yếu với tốc độ gấp đôi so với những chu kỳ lãi suất được cắt giảm từ từ.

“Vì vậy, hãy kỳ vọng FED tiến hành mọi thứ chậm mà chắc, thay vì đưa ra những quyết định quá vội vàng,” bà Sanders kết luận.

Trong khi nhiều chuyên gia phân tích nhìn chung đều hoan nghênh sự thay đổi trong chính sách tiền tệ và đưa ra những nhận định lạc quan về triển vọng thị trường trong tương lai, thì cũng có không ít người bày tỏ lo ngại rằng các nhà giao dịch đang kỳ vọng vào một kịch bản không thực tế.

Dữ liệu hợp đồng tương lai cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược FED sẽ cắt giảm lãi suất hơn 200 điểm cơ bản cho tới cuối năm 2025 mà không khiến tăng trưởng suy yếu. Nó giống như việc họ đang mơ đến một viễn cảnh quá lý tưởng: vừa được lợi từ cắt giảm lãi suất vừa duy trì được tăng trưởng.

“Các thị trường lãi suất cảm thấy như họ đang định giá khả năng xảy ra suy thoái,” chuyên gia tư vấn đầu tư Michael Collins của PGIM Fixed Income cho biết, đồng thời nhận định thị trường tín dụng và có thể là cả thị trường chứng khoán đang lạc quan một cách mù quáng, và thực sự tin rằng kinh tế sẽ hạ cánh mềm hoặc trong trường hợp xấu nhất là chỉ suy thoái nhẹ.

Ông Collins tin rằng Mỹ sẽ tránh được một cuộc suy thoái đáng kể và trong trường hợp đó, việc FED tiến hành quá nhiều lần cắt giảm lãi suất đang được phản ánh vào thị trường trái phiếu.

Peter Tchir, người đứng đầu chiến lược vĩ mô của Academy Securities cũng bày tỏ mối lo lắng tương tự.

“Tôi nghĩ chúng ta đã quen với suy nghĩ mặc định là lãi suất thấp hơn luôn tốt cho thị trường chứng khoán,” ông nói. “Thị trường đang định giá sẽ có tám lần cắt giảm lãi suất trong tám cuộc họp tiếp theo của FED – một kỳ vọng có vẻ quá lạc quan, trừ khi dữ liệu kinh tế thực sự quá tồi tệ. Vì vậy tôi cho rằng các tài sản rủi ro có thể bị ảnh hưởng một chút.”

Tuy nhiên, ông Tchir cũng nói thêm rằng, trong bối cảnh hoạt động giao dịch trầm lắng khi mùa hè sắp kết thúc, thị trường sẽ dễ dàng bị ảnh hưởng bởi một loạt các yếu tố khác.

“Thị trường đang bị chi phối bởi các thuật toán giao dịch tự động, quỹ định lượng, quyền chọn 0DTE và ngày càng có nhiều người nói về việc tái cân bằng các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đòn bẩy,” ông nói. “Đây là những nguyên nhân khiến hoạt động giao dịch trên thị trường trở nên hỗn loạn.”

Đỗ Hiền-Theo bloomberg