Volkswagen: Nhắc lại định hướng tài chính 2024, xác nhận mua

• Chưa thấy ảnh hưởng rõ ràng từ chương trình tiết kiệm của Volkswagen, tuy nhiên, công ty đã trích lập 900 triệu EUR dự phòng cho quý II.
• Công ty vẫn tự tin về doanh thu bán hàng và tỷ suất lợi nhuận, xác nhận lại định hướng 2024. Do đó, khuyến nghị mua vào vẫn được duy trì.

Tháng 4 là thời gian bận rộn đối với Volkswagen Group. Vào ngày 24/04, công ty đã xuất hiện tại Ngày Thị trường Vốn ở Trung Quốc, và một tuần sau đó, tập đoàn công bố số liệu quý I của mình. Dù cho đã dự đoán thị trường sẽ trở nên khó khăn và cạnh tranh, nhưng khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu của tập đoàn này là không đổi. Quyết định này được hỗ trợ bởi nhiều lý do: CAPEX giảm nhờ các mối hợp tác mới; kế hoạch cắt giảm chi phí đang được triển khai; cổ tức hấp dẫn đã được tăng tới 9 EUR/cổ phiếu và bảng cân đối kế toán vững chắc.

Kết quả kinh doanh hỗn hợp

Nhìn vào kết quả quý I, lợi nhuận ròng của Volkswagen đã giảm 21,6%, nguyên nhân chính là khối lượng bán hàng yếu hơn, khách hàng lựa chọn những mẫu xe ít sinh lời hơn và chi phí cao hơn.

Về mặt số liệu, lợi nhuận quý I của Volkswagen đạt 3,71 tỷ EUR, cho thấy công ty ô tô đến từ Đức này hoạt động tốt hơn so với ước tính mà Phố Wall dành cho họ, là 3,34 tỷ EUR. Doanh thu giảm 1% xuống còn 75,46 tỷ EUR.

Phân tích chuyên sâu cho chỉ tiêu Lãi/Lỗ (P&L), lợi nhuận kinh doanh của công ty đã đạt 4,6 tỷ EUR và thấp hơn 7% so với ước tính của giới phân tích.

Cạnh tranh khốc liệt tại Trung Quốc

Trung Quốc là thị trường lớn thứ hai của Volkswagen, với tiềm năng mang lại lợi nhuận hấp dẫn. Công ty có tới 40 năm hoạt động sâu rộng trong phạm vi lãnh thổ của quốc gia này, với 39 nhà máy và gần 50 triệu khách hàng. Đây cũng là nơi công ty vấp phải sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ nội địa mới nổi trong lĩnh vực sản xuất xe điện. Tuy nhiên, Volkswagen vẫn có thể duy trì được vị thế của mình nhờ có:

Sự phát triển sản xuất nội bộ nhờ quy mô kinh tế: Volkswagen sẽ sử dụng các phần mềm và nền tảng được chia sẻ để giảm thời gian phát triển 30%.

Quan hệ đối tác địa phương với các khoản đầu tư cổ phần: Công ty của Đức thông báo một chương trình phát triển kiến trúc xe mới, được gọi là Kiến trúc Điện hóa Trung Quốc (CEA), được sử dụng cho xe điện Trung Quốc, các loại xe điện và ô tô thông minh.

Vào năm ngoái, Volkswagen đã đầu tư 700 triệu EUR cho 5% cổ phần tại Xpeng. Kiến trúc xe mới này sẽ giúp Volkswagen chào bán được những chiếc xe điện rẻ hơn tại Trung Quốc. 

Bốn thương hiệu xe ô tô điện mới sẽ được lắp ráp trên nền tảng mới kể từ năm 2026. Với nền tảng mới, chi phí sản xuất có thể giảm tới 40% so với nền tảng Meb được phát triển tại Đức, nhờ giảm đi số lượng đơn vị điều khiển.

Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận kinh doanh 3,0 tỷ EUR tại thị trường này tính đến năm 2030, bao gồm lợi nhuận hợp nhất từ liên doanh tại An Huy.

Lý do để lạc quan 

Có nhiều lý do để lạc quan về Volkswagen khi hiệu quả chương trình cắt giảm chi phí vẫn chưa cho thấy tác động rõ rệt tới lợi nhuận kinh doanh của công ty, hay khi hiệu quả được thể hiện cũng là lúc lợi nhuận được gia tăng. 

Bên cạnh đó, chi phí vốn cho hoạt động Nghiên cứu và Phát triển (R&D) đang cho thấy ảnh hưởng tích cực. Thêm nữa, Volkswagen có thanh khoản tiền mặt vững chắc, với bao gồm số tiền 6 tỷ EUR cho hoạt động gia tăng giá trị hàng tồn kho (inventory build-up).

Định hướng năm 2024 của công ty không đổi. Doanh thu bán hàng dự kiến tăng khoảng 5% và tỷ suất EBIT sẽ nằm trong khoảng từ 7,0-7,5% và dòng tiền tự do (FCF) sẽ đạt khoảng 5,5 tỷ EUR. Kết quả hỗn hợp quý I khiến cho mục tiêu cả năm trở nên tham vọng, nhưng ban lãnh đạo công ty đã trấn an nhà đầu tư rằng tỷ suất quý II sẽ cải thiện bất chấp khoản dự phòng 900 triệu EUR theo chương trình trợ cấp.

Lời cuối

Volkswagen là công ty sản xuất phụ tùng gốc lớn thứ hai trên thế giới, tính theo doanh số bán hàng. Danh mục đầu tư của công ty bao gồm 12 thương hiệu trên mọi phân khúc, từ siêu xe (Porsche, Bugatti, Bentley và Lamborghini), xe máy (Ducati), cho tới dòng xe tải hạng nặng và xe chở khách (Audi, Skoda, Seat và VW).

Công ty đã xác nhận lại định hướng năm 2024 của mình và vì những lý do thận trọng, giá mục tiêu của cổ phiếu đã được giới phân tích điều chỉnh hạ, nhưng vẫn có lý do để tin tưởng Volkswagen là lựa chọn hàng đầu.

Hải Hà-Theo seekingalpha, electrek, borneobulletin, benzinga, tipranks, finance.yahoo