Johnson & Johnson: vẫn là một lựa chọn đầu tư ổn định sau khi thoái vốn khỏi Kenvue

• Johnson & Johnson đã tách Kenvue, bộ phận chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng của mình, ra thành một công ty riêng để thúc đẩy tăng trưởng trong lĩnh vực công nghệ y tế và dược phẩm có lợi nhuận cao hơn.
• JNJ đã đạt mức tăng trưởng doanh thu ổn định 3,3% trong thập kỷ qua với tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình ổn định 26,6%, cho thấy khả năng phục hồi ngay cả khi thị trường hỗn loạn.
• Trong khi các nhà phân tích dự đoán mức tăng trưởng EPS hàng năm 4%, chúng ta có thể có quan điểm lạc quan hơn, kỳ vọng JNJ sẽ đạt được mức tăng trưởng EPS khoảng 5% trong thập kỷ tới.
• Nếu mức tăng trưởng EPS dự kiến trên thành hiện thực, chúng ta có thể thấy giá cổ phiếu đạt 219 USD vào cuối năm 2031, dẫn đến tổng lợi nhuận gần 7%, bao gồm cả cổ tức.
• Với xếp hạng tín dụng AAA, cổ phiếu được khuyến nghị Giữ để hưởng lợi từ tăng trưởng cổ tức vượt mức trung bình 5 năm của JNJ là 5,92%.

Johnson & Johnson (JNJ) là tập đoàn chăm sóc sức khỏe nổi tiếng toàn cầu với nhiều loại dược phẩm, thiết bị y tế và hàng hóa chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng. Năm 2022, Johnson & Johnson được công nhận là thương hiệu giá trị nhất trong lĩnh vực dược phẩm, với giá trị thương hiệu ấn tượng ở mức 13,4 tỷ USD.

Các thương hiệu dược phẩm giá trị nhất 2022

Công ty gần đây đã bắt đầu tách bộ phận chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng, hiện được gọi là Kenvue (KVUE), ra thành một công ty riêng để tập trung khai thác giá trị trong lĩnh vực kinh doanh dược phẩm và công nghệ y tế sinh lợi hơn. Mặc dù động thái này là một dấu hiệu tích cực có thể mang lại mức tăng trưởng tốt hơn một chút so với trong thập kỷ qua, giới chuyên gia nghi ngờ khả năng động thái này sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn thị trường cho công ty trong thập kỷ tới.

Tình hình đã khiến nhiều nhà đầu tư quyết định thoái vốn khỏi JNJ vào đầu năm nay. Do thị trường hoạt động kém  trong những năm gần đây và thực tế công ty chỉ đạt được tốc độ tăng trưởng cổ tức 5,9% trong 5 năm qua, JNJ không còn phù hợp với tiêu chí đầu tư của nhiều người chơi nữa. Tuy nhiên, JNJ vẫn là một lựa chọn tuyệt vời cho những cá nhân đang tìm kiếm bổ sung phòng thủ cho danh mục đầu tư, cùng một nguồn thu nhập an toàn và ổn định từ một công ty được xếp hạng AAA.

Bởi vậy, cổ phiếu JNJ vẫn được xếp hạng Giữ đối với những nhà đầu tư hướng tới lợi nhuận vượt trội so với thị trường với tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm ít nhất 10%. Mặt khác, đối với những cá nhân theo đuổi sự ổn định và nguồn thu nhập an toàn, JNJ vẫn là một lựa chọn tuyệt vời.

Tổng lợi nhuận trên cổ phiếu JNJ (Seekingalpha)

Thương vụ phân tách với Kenvue

Hãy bắt đầu cập nhật hoạt động kinh doanh bằng cách xem xét lịch sử tài chính của JNJ. Trong thập kỷ qua, công ty đã tăng đều đặn cả doanh thu và lợi nhuận hoạt động. Điều đáng chú ý là mức tăng trưởng này khá chậm, với tốc độ hàng năm chỉ đạt 3,3%. Tuy nhiên, về mặt tích cực, JNJ đã duy trì mức lợi nhuận cao trong suốt giai đoạn này, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình khoảng 26,6%. Ngay cả trong thời điểm đầy thử thách của đại dịch, từ mức đỉnh năm 2016 đến mức đáy năm 2020, biên lợi nhuận hoạt động cũng chỉ giảm khiêm tốn dưới 5%.

Nhiều nhà đầu tư sẽ đồng ý rằng một trong những lý do chính khiến JNJ thu hút được lượng người theo dõi lớn như vậy là khả năng dự đoán và khả năng sinh lời ổn định. Điều này đặc biệt hấp dẫn trong những giai đoạn thị trường đầy thử thách khi các lĩnh vực khác có thể biến động hơn nhiều. Hệ số beta của JNJ đang ở mức khiêm tốn 0,54. Con số này cho thấy nếu thị trường chung giảm 10% thì giá cổ phiếu JNJ được dự kiến sẽ giảm vừa phải hơn, chỉ 5%, và ngược lại.

Lịch sử tài chính của JNJ (Seeking Alpha)

Trong quý 2, JNJ đã chia tách bộ phận sức khỏe người tiêu dùng Kenvue trong một chiến lược nhằm khai thác giá trị trong các bộ phận kinh doanh công nghệ y tế và dược phẩm lớn hơn và sinh lợi hơn. Động thái này phù hợp với xu hướng ở các công ty dược phẩm lớn. Nhiều công ty đang thoái vốn khỏi các đơn vị tiêu dùng có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn nhưng lợi nhuận ổn định để tập trung vào phát triển các loại thuốc đổi mới có lợi nhuận cao.

Sức hấp dẫn của các sản phẩm mới độc quyền đã ngày càng mạnh mẽ hơn, đặc biệt là sự thành công của các phương pháp điều trị như Keytruda của Merck & Co. (MRK) và liệu pháp giảm cân từ các công ty như Novo Nordisk (NVO) và Eli Lilly (LLY).

Khi JNJ công bố đề nghị chia tách lần đầu tiên vào tháng 7, công ty đã nắm giữ khoảng 1,7 tỷ cổ phiếu Kenvue, chiếm khoảng 90% quyền sở hữu trong công ty. Đề xuất lúc này là giao dịch tới 1,54 tỷ cổ phiếu Kenvue để đổi lấy cổ phiếu JNJ với mức chiết khấu 7%, dẫn đến số lượng cổ phiếu đang lưu hành của JNJ giảm 7,3%.

Thông qua việc chào bán nợ Kenvue và bán cổ phần của mình, JNJ đã thu được 13,2 tỷ USD tiền mặt. Kết quả là hiện nay công ty vẫn giữ 9,5% cổ phần trong đơn vị chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng mới được tách ra. Ngoài ra, JNJ đã cũng khẳng định cam kết duy trì mức cổ tức hàng quý 1,19 USD/cổ phiếu.

Sau khi tách ra khỏi Kenvue, JNJ đã điều chỉnh hướng dẫn cho thu nhập năm 2023. Ngoại trừ một số khoản mục đặc biệt, thu nhập trên mỗi cổ phiếu được dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 10 USD đến 10,10 USD, không tính đóng góp của bộ phận người tiêu dùng. Điều này đánh dấu một sự thay đổi so với dự báo thu nhập hồi tháng 7 là 10,70 USD đến 10,80 USD/cổ phiếu.

Kenvue có thể xuất hiện như một cơ hội đầu tư hấp dẫn nhờ vào danh mục thương hiệu mạnh mẽ và lời hứa về tăng trưởng mới trong tương lai. Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là cổ phiếu đã không tăng trưởng tốt kể từ đợt phân tách, giảm hơn 20%, trong khi cổ phiếu JNJ gần như không thay đổi.

Tổng lợi nhuận (Seekingalpha)

Quan điểm

JNJ thực tế đã điều chỉnh giảm hướng dẫn EPS cho năm 2023 xuống mức 10,0 USD đến 10,1 USD, giảm so với hướng dẫn trước đó là 10,7 USD đến 10,8 USD, tương đương mức giảm khoảng 7%. Với việc chia tách, về cơ bản, công ty đã đánh đổi một cường quốc tạo ra doanh thu để lấy tiền mặt. Và họ có thể dùng khoản tiền này để phân bổ cho các bộ phận kinh doanh dược phẩm và công nghệ y tế của mình để thúc đẩy tăng trưởng. Điều này cũng ngụ ý rằng công ty sẽ báo cáo doanh thu thấp hơn vào năm tới, có thể giảm khoảng 11% so với hướng dẫn trước đó cho năm 2023 là khoảng 99,5 tỷ USD, rơi xuống còn 89,5 tỷ USD cho năm tiếp theo. Tuy nhiên, tác động lên EPS sẽ ở mức tối thiểu do lượng cổ phiếu đang lưu hành giảm đáng kể trong quá trình chia tách.

Hoạt động kinh doanh sức khỏe người tiêu dùng sẽ được phân loại là đã ngừng hoạt động. Điều này dẫn đến khoản lãi khoảng 20 tỷ USD trong quý 3.

Nhìn về phía trước, khi nói đến mức tăng trưởng dự kiến, các nhà phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng hàng năm tương đối khiêm tốn chỉ 4% cho công ty trong 9 năm tới. Dự báo tăng trưởng này có vẻ hơi thận trọng vì không tính đầy đủ đến những lợi ích tiềm năng bắt nguồn từ việc chia tách Kenvue. Hơn nữa, nó không ảnh hưởng đến giá trị mới của phân khúc sản phẩm giảm cân. Giả sử sáng kiến về bệnh béo phì đang phát triển lâm sàng ở Giai đoạn 1 tiến triển thành công, JNJ sẽ còn gặt hái nhiều hơn nữa. Điều quan trọng cần lưu ý là, ở giai đoạn này, công ty có xác suất thành công trung bình 59%. Tuy nhiên, nếu thành công, nó có thể mở ra một cơ hội thị trường đáng kể cho JNJ, dự kiến đạt 77 tỷ USD vào năm 2030. Quy mô này tương đương với mức chi tiêu 10 USD/người trên toàn thế giới.

Dự báo tài chính của JNJ (Seeking Alpha)

Giả định của các nhà phân tích có vẻ khá thận trọng, đặc biệt khi tính đến mức tăng trưởng dự kiến của toàn ngành dược phẩm. Họ dự kiến ngành sẽ đạt tốc độ CAGR ít nhất là 5,80% cho đến năm 2030. Thị trường ung thư hiện đang giữ vị trí hàng đầu về mặt tổng giá trị và được kỳ vọng sẽ duy trì tốc độ nổi bật. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là phân khúc giảm cân cũng đang sẵn sàng để tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất.

Dựa trên những yếu tố này và xem xét quy mô vốn đã đáng kể của JNJ, công ty  được dự đoán có tiềm năng đạt được mức tăng trưởng hàng năm khoảng 5,0% đến 5,5% đối với cả doanh thu và lợi nhuận trong thập kỷ tới. Điều này cũng sẽ đánh dấu sự gia tăng so với mức tăng trưởng hàng năm trong lịch sử là 3,3%.

Định giá

Hãy bắt đầu với việc so sánh tỷ lệ PE dự phóng với các công ty cùng ngành của JNJ. Hiện tại, công ty đang giao dịch ở mức PE dự phóng 16,10 lần tính theo thu nhập năm tài chính 2024. Con số này thấp hơn một chút so với tỷ lệ PE dự phóng trung bình 5 năm là 16,78 lần. Khi đánh giá JNJ so với các công ty cùng ngành, có thể thấy cổ phiếu ở vị trí ở giữa. Ở một đầu của phạm vi là Merck: một cổ phiếu tương đối đắt tiền, đã trải qua đợt tăng giá mạnh mẽ vào cuối năm 2022 và hiện đang giao dịch ở mức 35,54 lần. Ở đầu còn lại là AbbVie (ABBV), với tỷ lệ PE 13,76 lần và Pfizer (PFE), giao dịch ở mức 10,31 lần.

Xem xét phân tích này, có vẻ như JNJ đang giao dịch gần với giá trị hợp lý của nó. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là đánh giá này không tính đến tiềm năng tăng trưởng sau năm tài chính 2024. Vì vậy, bây giờ chúng ta hãy chuyển sự tập trung và tương lai.

Tỷ lệ PE dự phóng (Seeking Alpha)

Yếu tố quan trọng là phải dự đoán doanh thu sẽ giảm vào năm 2024 do việc chia tách và bán cổ phiếu Kenvue. Các giả định khác cho phân tích này dự đoán doanh thu của công ty sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 5%, với EPS đi theo quỹ đạo tăng trưởng tương tự. Nếu kịch bản này thành hiện thực, JNJ sẽ đạt được doanh thu khoảng 121 tỷ USD vào năm 2031, đánh dấu mức tăng đáng kể 40% so với mức doanh thu dự kiến vào cuối năm 2023. Đồng thời, EPS được dự đoán sẽ đạt 14,6 USD, tương đương mức tăng cao hơn một chút, tăng 46% so với số liệu năm 2023. Giả sử tỷ lệ PE dự phóng trung bình trong 5 năm là 16,7 lần trong năm tới, công ty sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi tương tự trong tương lai.

Xem xét các yếu tố này, có thể thấy cổ phiếu của công ty có khả năng đạt mốc 219 USD vào cuối năm 2031. Con số này thể hiện mức tăng vững chắc 36% so với mức giao dịch 161,5 USD hiện tại. Trên thực tế, điều này có nghĩa là giá cổ phiếu sẽ tăng trưởng ước tính 4%/năm. Cộng cả mức tỷ suất cổ tức hiện tại của công ty là 2,87%, nhà đầu tư có thể mong đợi tổng lợi nhuận hàng năm gần 7%. Mặc dù con số này thấp hơn một chút so với tổng lợi nhuận trong lịch sử của S&P 500 – trung bình khoảng 10,2% – cần nhấn mạnh rằng JNJ có xếp hạng tín dụng AAA và hệ số Beta chỉ 0,54. Điều này sẽ biến cổ phiếu thành một lựa chọn hấp dẫn cho những người đang tìm kiếm sự ổn định và nguồn thu nhập đáng tin cậy, đặc biệt cho vai trò nắm giữ phòng thủ trong thời kỳ thị trường hỗn loạn.

Tuy nhiên, nếu xem xét các tiêu chí đầu tư ưu tiên đạt được lợi nhuận cao hơn thị trường, cùng với cam kết tăng trưởng cổ tức vượt trội ít nhất 10%, thì JNJ không hoàn toàn đáp ứng được các tiêu chuẩn này. Công ty chỉ đạt được tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm là 5,92% trong 5 năm qua.

Với những cân nhắc này, cổ phiếu JNJ là một lựa chọn nên mua dành cho những cá nhân đang tìm kiếm sự ổn định và thu nhập cổ tức an toàn. Mặt khác, đối với những người đang tích cực tìm kiếm các khoản đầu tư có thể mang lại hiệu suất tốt hơn thị trường đồng thời mang lại mức tăng trưởng cổ tức mạnh mẽ, bạn nên khám phá các lựa chọn thay thế khác.

Kết luận

Trong thập kỷ qua, JNJ là biểu tượng cho sự ổn định về mặt hiệu quả tài chính. Công ty đã có thể duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu ổn định ở mức 3,3% mỗi năm. Mặc dù có thể không lập kỷ lục về tốc độ tăng trưởng nhanh nhất, điều thực sự đáng chú ý là lợi nhuận ấn tượng của JNJ, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình 26,6%. Ngay cả trong thời điểm khó khăn, công ty vẫn có lợi nhuận cao.

Giờ đây, với việc tách khỏi bộ phận sức khỏe người tiêu dùng, JNJ đang tập trung chiến lược vào các bộ phận công nghệ y tế và dược phẩm lớn hơn, sinh lợi hơn. Sự thay đổi chiến lược này là một sự phát triển tích cực. Tuy nhiên, các nhà phân tích dự báo mức tăng trưởng EPS tương đối khiêm tốn khoảng 4%. Mặc dù các dự kiến lạc quan hơn một chút có thể tin rằng JNJ đạt mức tăng trưởng ít nhất 5% trong thập kỷ tới, điều quan trọng là bạn phải quản lý kỳ vọng. Chúng ta khó có thể thấy cổ phiếu tạo ra lợi nhuận vượt trội hơn thị trường rộng lớn hơn.

Tóm lại, JNJ có vẻ là một lựa chọn chắc chắn cho nhà đầu tư nào đang tìm kiếm một nguồn thu nhập đáng tin cậy, đặc biệt nếu bạn coi trọng sự ổn định và an toàn.

Huân Hà - theo seekingalpha