Tăng 67%, liệu cổ phiếu VinFast Auto có đáng mua?

Số lượng giao hàng tăng vọt và giá cổ phiếu tăng đến 67% trong ba tháng qua là tin tốt đối với các nhà đầu tư VinFast Auto, nhưng câu chuyện có vẻ không hề đơn giản như vậy...

Vốn hóa của VinFast (VFS) hiện đang xếp thứ 5 trong số các hãng xe điện trên thế giới. Hãng xe điện (EV) Việt Nam đang nhận được nhiều hậu thuẫn lớn từ công ty mẹ, tỷ phú Phạm Nhật Vượng, sức mạnh ở thị trường quê nhà, chi phí lao động rẻ, nhà máy sản xuất hiện đại và các thị trường mục tiêu khổng lồ để xuất khẩu xe.

Dù mọi thứ đã không diễn ra chính xác như kế hoạch ban đầu, nhưng liệu mức tăng 67% của cổ phiếu trong ba tháng qua có khiến Vinfast trở thành cái tên đáng được các nhà đầu tư xem xét ngay lúc này?

Khó khăn chồng chất khó khăn

Trong quý 2, VinFast đã giao hơn 12.000 xe, tăng 24% so với quý trước và 26% so với cùng kỳ năm trước. Trong nửa đầu năm 2024, VinFast đã giao được 21.747 xe, tăng trưởng tới 92% so với năm trước. Nhưng có số một vấn khiến các nhà đầu tư nên thận trọng...

Doanh số bán xe điện của VinFast chủ yếu đến từ một công ty "chị em" cùng tập đoàn. Trong năm 2023, VFS đã giao 34.855 xe điện nhưng khi xem xét hồ sơ SEC, bạn sẽ thấy 70% số xe điện này được giao đến Green SM (GSM), một hãng điều hành taxi đồng thuộc sở hữu của Giám đốc điều hành VinFast Phạm Nhật Vượng.

Chúng ta có thể sẽ không biết GSM chiếm bao nhiêu doanh số bán hàng gần đây cho đến khi VinFast nộp báo cáo quý 2 lên SEC, nhưng chắc chắn đây là điều cần lưu ý khi đọc tin tức về mức tăng trưởng số lượng giao hàng 92% so với cùng kỳ năm trước.

Hơn nữa, bất chấp mức tăng trưởng doanh thu gần đây, công ty nhận thấy họ đã đặt mục tiêu quá cao và đã cắt giảm ước tính, từ con số ban đầu 100.000 xe được giao trong năm 2024 xuống còn 80.000 xe - vẫn tăng trưởng khoảng 2,3 lần so với cùng kỳ năm trước.

Một vấn đề khác đối với nhà đầu tư là nhà máy ở Bắc Carolina đang bị trì hoãn, cản trở chiến lược của VinFast tại Mỹ, nơi mà hãng hy vọng sẽ trở thành một thị trường sinh lợi của họ. Ban đầu, công ty đã dự định mở cửa nhà máy ở Bắc Carolina vào năm 2024. Tuy nhiên, kế hoạch đó đã bị lùi lại đến đầu năm 2025, và mới gần đây, nhà sản xuất xe điện lại thông báo việc sản xuất tại nhà máy sẽ trì hoãn cho đến năm 2028.

Tình hình tài chính tương đối bất lợi

Tình hình của các hãng xe điện thuần túy rất khó khăn, và nhiều doanh nghiệp phải đối mặt với cùng một vấn đề: đốt tiền. VinFast cũng không phải ngoại lệ. Mặc dù doanh thu quý 1 đã đạt 303 triệu USD - tăng 270% so với cùng kỳ năm trước - khoản lỗ gộp của hãng vẫn tăng lên 150,8 triệu USD với tỷ suất lợi nhuận gộp âm gần 50%. Công ty đã kết thúc quý 1 với 123 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền.

Bất chấp những khoản lỗ nặng nề này, VFS vẫn tiếp tục đẩy mạnh việc mở rộng tốn kém. Tại Indonesia, VinFast đã ký kết 5 đối tác đại lý và khai trương cửa hàng VinFast đầu tiên vào tháng 4. Tại Thái Lan, công ty đã công bố thư bày tỏ ý định với 15 đại lý ban đầu. Và tại Trung Đông, VinFast đã ký thỏa thuận bán hàng đại lý để phân phối xe điện tại thị trường Oman.

Kế hoạch của VinFast tại Mỹ thậm chí còn lớn hơn, với giai đoạn đầu tiên trong chiến lược đặt mục tiêu 125 điểm bán hàng. Hiện tại, hãng có 18 đại lý ở Mỹ trên khắp bảy tiểu bang và có kế hoạch bổ sung thêm trong thời gian tới.

Tất cả những điều đó có nghĩa là gì

Số lượng giao hàng của VinFast có thể tốt hơn thực tế vì họ dựa vào một công ty chị em hơn là nhu cầu của người tiêu dùng, bất chấp tình hình tài chính của công ty hiện đang đối mặt với nhiều vấn đề. Nhiều nhà đầu tư đặt ra nghi vấn liệu VFS có được đón nhận như thế nào ở các thị trường có giá trị cao châu Âu và Mỹ?

Công ty có năng lực sản xuất ấn tượng và nguồn lực hậu thuẫn dồi dào, nhưng chắc chắn vẫn có rất nhiều cảnh báo nguy hiểm. Đây là lý do các nhà đầu tư cần phải hết sức suy tính và thận trọng khi mua cổ phiếu. Vinfast có thể sẽ phải "vượt qua một con dốc lớn" mới có thể trở thành một khoản đầu tư xứng đáng. Có thể chiến lược khôn ngoan dành cho nhà đầu tư là theo dõi công ty này từ bên lề ở thời điểm hiện tại.

Huân Hà-Theo fool