Liệu sự tăng trưởng của Kroger sẽ vẫn tiếp tục?

Cổ phiếu của Kroger Co. (NYSE: KR) đã tăng mạnh hơn. Trong ba tháng qua, cổ phiếu đã mang lại tổng lợi nhuận vào khoảng 25%. Để so sánh, S&P 500 đã mang lại tổng lợi nhuận vào khoảng 10% trong cùng thời kỳ.

Cổ phiếu của Kroger đã được hưởng lợi từ kết quả thu nhập quý 4/2023 mạnh mẽ, định hướng phát triển năm 2024 mạnh và có hi vọng trở lại cho việc công ty sẽ có cách để nhận được chấp thuận cho đề nghị mua lại Albertsons Companies Inc. (NYSE: ACI).

Bất chấp những đợt tăng giá gần đây, cổ phiếu của Kroger đang giao dịch ở mức giá phù hợp tương đối với mức bình thường trong lịch sử, và chiết khấu đáng kể so với toàn thị trường. Hơn thế nữa, kỳ vọng đồng thuận cho thu nhập 2024 vẫn khá thận trọng. Bởi những lý do này, cổ phiếu sẽ vẫn tiếp tục tăng cao hơn.

Ảnh: Liệu sự tăng trưởng của Kroger sẽ vẫn tiếp tục?

Thu nhập và triển vọng mạnh mẽ

Vào ngày 07/03, Kroger đã báo cáo kết quả thu nhập quý 4. Thu nhập trên một cổ phiếu đạt 1.34 USD, cao hơn ước tính thu nhập là 1.13 USD. Doanh thu đạt 37.10 tỷ USD nhiều hơn 40 triệu USD so với ước tính đồng thuận.

Đối với năm tài chính 2023, thu nhập trên một cổ phiếu sau điều chỉnh đạt 4.76 USD (sẽ là 4.56 USD nếu bỏ đi 1 tuần mà năm 2023 có nhiều hơn năm 2022), cao hơn mức 4.23 USD của năm trước. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi sự cải thiện tỷ suất lợi nhuận khi tỷ suất lợi nhuận gộp FIFO đã tăng 13 điểm cơ bản kể từ năm 2022, loại trừ tác động của tuần thứ 53.

Với năm 2024, Kroger kỳ vọng doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng (không bao gồm nhiên liệu) sẽ tăng khoảng 0.25% lên thành 1.75%, và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh sẽ trong khoảng 4.30 – 4.50 USD.  Vào thời điểm phát hành, định hướng thu nhập sau điều chỉnh khá phù hợp với ước tính đồng thuận 4.28 USD cho thu nhập cả năm 2024.

Hiện tại, ước tính đồng thuận mong muốn Kroger đưa ra kết quả EPS sau điều chỉnh cho năm 2024 là 4.44 USD. Dù cho con số này nằm trong phạm vi mà định hướng của công ty đưa ra gần đây, thì vẫn có khả năng báo cáo thu nhập của công ty tạp hóa này vẫn cao hơn kỳ vọng. Các công ty thường có xu hướng thận trọng khi đưa ra định hướng, khi các giám đốc điều hành thường không muốn làm các nhà đầu tư thất vọng bằng việc không đạt được kỳ vọng. Trong lịch sử, có trung bình khoảng 78% các công ty của S&P 500 vượt qua được các ước tính hàng quý.

Hy vọng cho đề nghị mua lại Albertsons quay trở lại

Vào cuối tháng 2, Ủy ban Thương mại Liên bang đã kiện để ngăn lại thỏa thuận đã được đề xuất để mua lại Albertsons của Kroger, trên cơ sở thỏa thuận này sẽ dẫn đến việc tăng giá. Vụ kiện này diễn ra bất chấp thực tế công ty đã đề ra một kế hoạch bán bớt tài sản đáng kể, bao gồm việc bán đi khoảng 413 cửa hàng cho C&S Wholesale. Tuy nhiên, các quan chức chính phủ không coi đề xuất này là hấp dẫn.

Vào tháng 3, có thông tin cho rằng Kroger đang nỗ lực để gia tăng quy mô kế hoạch bán tài sản đã đề xuất, nhằm mục đích nhận được ủng hộ của chính phủ cho giao dịch này.

Trong khi các chi tiết cuối cũng vẫn đang được xem xét, nhưng số lượng cửa hàng được bán đi lớn hơn có thể giúp công ty củng cố lập luận trước tòa rằng đề xuất mua lại Albertsons sẽ vẫn để lại rất nhiều dư địa cạnh tranh.

Theo quan điểm của người viết, việc mua lại Albertsons của Kroger khó có thể khiến cho giá tiêu dùng tăng cao đáng kể. Tuy nhiên, người viết cũng có niềm tin rằng giao dịch được đề xuất này sẽ cho phép công ty cạnh tranh được với Walmart (NYSE: WMT), công ty bán hàng tạp hóa lớn nhất ở Mỹ, nhờ quy mô kinh tế được cải thiện và tiềm năng hợp nhất tổng số cửa hàng.

Mức định giá vẫn hấp dẫn

Bất chấp sự phục hồi gần đây, cổ phiếu của Kroger hiện đang giao dịch ở tỷ lệ giá/thu nhập là 12.08. Để so sánh, nhóm S&P 500 hiện đang giao dịch bằng khoảng 22 lần thu nhập dự phóng. Trong khi công ty tạp hóa này hoạt động trong một ngành công nghiệp cạnh tranh cao với triển vọng tăng trưởng thấp, hoạt động kinh doanh của nó có bản chất phòng thủ, và ít mang tính chu kỳ hơn nhiều so với thị trường chung.

Trong vòng 10 năm qua, Kroger đã giao dịch với tỷ lệ giá/thu nhập dự phóng bình quân khoảng 12.40 và do đó, mức định giá hiện tại của cổ phiếu vẫn ở ngưỡng hợp lý so với mức thường trong lịch sử.

Ảnh: Liệu sự tăng trưởng của Kroger sẽ vẫn tiếp tục?

Những rủi ro chính cần cân nhắc

Một rủi ro tiềm ẩn cần xem xét là Kroger không thành công trong việc mua lại Albertsons.  Trong khi người viết tin rằng việc tập trung cải thiện kế hoạch bán bớt cửa hàng sẽ gia tăng khả năng thỏa thuận nhận được ủng hộ từ cơ quan pháp luật, nhưng kết quả vẫn không có gì chắc chắn. Nếu như công ty bị buộc phải từ bỏ giao dịch đã đề nghị, giá cổ phiếu có thể gặp phải áp lực bán trong ngắn hạn, xét đến sự lạc quan gần đây về tiềm năng hoàn tất thương vụ.

Một rủi ro quan trọng khác cần xem xét là công ty không đạt được dự báo thu nhập cho năm 2024 của mình. Dù người viết tin rằng định hướng hiện tại đã thận trọng, nhưng sự không chắc chắn đang diễn ra bởi thỏa thuận Albertsons có khả năng trở thành sự phân tâm đối với đội ngũ quản lý của công ty, và kết quả là hiệu quả kinh doanh cùng sự tập trung cho hoạt động kinh doanh hiện hữu không hiệu quả.

Kết quả

Cổ phiếu của Kroger đã tăng mạnh trong vài tháng qua nhờ những diễn biến tích cực. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn đang được định giá hợp lý và giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với thị trường chung và các công ty khác có khả năng chống chịu với suy thoái.

Những diễn biến liên quan đến đề xuất mua lại Albertsons của công ty và vụ kiện của Ủy ban Thương mại Liên bang nhằm chặn đứng thỏa thuận sẽ là nhân tố chính thúc đẩy cổ phiếu trong ngắn hạn. Nếu thỏa thuận được chấp nhận, cổ phiếu của Kroger sẽ tăng mạnh bởi giao dịch này có tiềm năng tạo ra giá trị lớn lao cho các cổ đông.

Mặt khác, ngay cả khi giao dịch không được thông qua, thì Kroger vẫn có thể vượt qua được các ước tính thu nhập đồng thuận, điều đó có thể đóng vai trò là chất xúc tác thúc đẩy giá tăng.

Bởi những lý do này, cổ phiếu của Kroger hoàn toàn có thể tăng cao hơn nữa.

Huân Hà-Theo finance.yahoo