Có nên mua cổ phiếu Disney ở mức giá dưới 100 USD?

Gã khổng lồ ngành công nghiệp giải trí đang trong quá trình phục hồi, nhưng dường như cổ phiếu của công ty lại đang có nhiều tín hiệu trồi sụt bất thường.

Thập kỷ vừa qua thực sự là một thập kỷ khó khăn đối với Walt Disney (DIS). Sau thời kỳ chạm đáy lịch sử vào năm 2015, cổ phiếu này mới đây lại giảm xuống dưới mức 100 USD một lần nữa. Hậu thành công của thương vụ mua lại Marvel và Pixar vào những năm 2000, gã khổng lồ giải trí dường đang chịu tổn thương nặng bởi quá trình chuyển đổi sang truyền hình trực tuyến, sự suy giảm của phim chiếu rạp và nhiều loại chi phí cồng kềnh khác.

Trong 10 năm qua, cổ phiếu Disney chỉ đạt tổng lợi nhuận 26%. Từ 2013-2019, cổ phiếu tăng mạnh lên mức đỉnh khoảng $150. Bắt đầu từ 2020, cổ phiếu giảm mạnh xuống dưới $100 do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19. Sự trồi sụt bất thường này khiến nhiều nhà đầu tư gọi Disney với cái tên "thiên thần sa ngã". Tuy nhiên, có những dấu hiệu cho thấy triển vọng của Disney có thể sẽ tốt hơn trong tương lai. Câu hỏi đặt ra là: Liệu có nên mua DIS ở mức giá dưới 100 USD/ cổ phiếu?

Giảm chi phí và ưu tiên chất lượng hơn số lượng

Cũng như nhiều công ty lớn, chi phí của Disney đã bị thổi phồng quá mức trong thời kỳ đại dịch. Thời điểm vào năm 202, mức lợi nhuận của công ty gần như là con số 0 tròn trĩnh, điều mà họ chưa bao giờ đối mặt trong nhiều thập kỷ. Thu nhập sụt giảm khiến ban giám đốc phải mời CEO lâu năm Bob Iger trở lại để đưa Disney về đúng hướng.

Iger có hai mục tiêu chính để cải thiện khả năng sinh lời trong ngắn hạn. Đầu tiên là cắt giảm chi phí. Iger đặt mục tiêu giảm chi phí hàng năm khoảng 7,5 tỷ USD, việc này đã được thể hiện trong báo cáo tài chính của công ty. Thu nhập hoạt động đã tăng vọt lên 10,5 tỷ USD trong 12 tháng qua khi công ty tiến hành hoạt động tinh gọn hơn.

Mục tiêu thứ hai của Iger là giảm số lượng chương trình và phim mà hãng sản xuất nhưng cải thiện chất lượng. Thực tế, việc thị trường tràn ngập các nội dung phim nhanh và được sản xuất liên tục từ Marvel, Pixar, Disney đã khiến khách hàng cốt lõi của Disney mệt mỏi. Vì vậy, chiến lược này có vẻ đang có hiệu quả. Công ty gần đây đã ra mắt bộ phim đình đám Inside Out 2, bộ phim hoạt hình Pixar bán vé chạy nhất mọi thời đại với doanh thu phòng vé đến 1,37 tỷ USD. Disney có thể phát hành ít phim Pixar hơn trong thập kỷ này, nhưng hãng hy vọng nhiều phim trong số đó có thể lặp lại thành công của Inside Out 2.

Chuyển thành công của bộ phim sang các hạng mục kinh doanh khác

Mô hình kinh doanh của Disney dựa trên việc xây dựng hoặc mua các thương hiệu giải trí và bán chúng trên tất cả các hình thức. Các công viên giải trí của công ty đã trở thành những cổ máy in tiền, tạo ra thu nhập hoạt động gần 10 tỷ USD trong 12 tháng qua (phân khúc này cũng bao gồm cả hoạt động kinh doanh du thuyền). Con số này chiếm phần lớn sức mạnh thu nhập hợp nhất của Disney.

Ban quản lý cảm thấy vẫn còn một chặng đường dài để tái đầu tư vào các công viên giải trí và du lịch trên biển. Họ có kế hoạch chi 60 tỷ USD chi phí vốn cho phân khúc này trong thập kỷ tới và biến thêm nhiều thương hiệu thành các trò chơi trong công viên giải trí. Nếu công ty có thể tạo ra những bộ phim mới được người hâm mộ yêu thích và chuyển chúng sang Disneyland và Disney World, lợi nhuận của công viên giải trí sẽ tiếp tục tăng cao hơn trong những năm tới.

Các bộ phận khác của Disney đã gặp khó khăn trong những năm gần đây. Những nỗ lực phát trực tuyến của họ như Disney+ và Hulu có rất nhiều người đăng ký nhưng lại thua lỗ trầm trọng do chiến lược quản lý chi phí yếu kém. Dù vậy, có thể nhìn thấy sự tiến bộ được tạo ra trong năm qua, với các ứng dụng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) trên đạt được mức hòa vốn trong quý trước, cải thiện so với khoản lỗ 600 triệu USD trong cùng quý năm ngoái. Một lần nữa, Disney cần tận dụng thành công của mình tại rạp chiếu phim và chuyển nó thành lợi nhuận từ các ứng dụng DTC để cổ phiếu của hãng tăng trở lại.

Dòng tiền tự do của Disney. Dữ liệu theo YCharts

Cổ phiếu có đáng mua ở mức giá dưới 100 USD?

Mặc dù vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp, Disney dự kiến ​​sẽ tạo ra dòng tiền tự do 8 tỷ USD trong năm nay. Con số này cao gấp 22 lần mức vốn hóa thị trường 177 tỷ USD hiện tại, gần với mức trung bình của thị trường đối với tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do (P/FCF).

Nếu bạn chỉ xem xét con số này riêng lẻ, cổ phiếu Disney trông không giống một lựa chọn tuyệt vời ở mức giá dưới 100 USD. Tuy nhiên, có khả năng con số này sẽ cao hơn nhiều trong vòng một vài năm tới. Trước đại dịch, dòng tiền tự do của Disney đã đạt gần 10 tỷ USD, và đó là lúc hãng đang cố gắng chuyển đổi sang video phát trực tuyến. Nếu họ có thể duy trì chiến lược chất lượng hơn số lượng, tái đầu tư nhiều hơn vào các công viên giải trí và khiến các ứng dụng DTC có lãi, dòng tiền tự do của Disney có thể tăng hơn gấp đôi trong vài năm tới.

Điều đó sẽ tạo ra dòng tiền tự do trị giá 16 tỷ USD, gấp 11 lần vốn hóa thị trường hiện tại. Nếu bạn tin vào sự thay đổi trong lợi nhuận của Disney thì bây giờ có vẻ là thời điểm tuyệt vời để mua ở mức giá dưới 100 USD/cổ phiếu.

Huân Hà-Theo fool