Cổ phiếu AMD - Tiềm năng vượt trội trong hệ sinh thái AI

Cổ phiếu Advanced Micro Devices, Inc. có thành tích tốt hơn thị trường chung một chút nhưng vẫn đang kém cổ phiếu Nvidia, có thể là do thị trường tin tưởng vào sự thống trị dài hạn trong lĩnh vực AI của Nvidia.

AMD đang tập trung xây dựng một hệ sinh thái AI toàn diện với các sản phẩm phần cứng đa dạng, các thương vụ mua lại như Silo AI, ghi nhận tốc độ phát triển công nghệ nhanh chóng.

Tập đoàn AMD đang đẩy mạnh phát triển hệ sinh thái trí tuệ nhân tạo (AI) toàn diện với danh mục sản phẩm phần cứng đa dạng và các thương vụ mua lại chiến lược, điển hình như Silo AI. Nỗ lực này cho thấy tốc độ phát triển công nghệ AI nhanh chóng của AMD, mở ra tiềm năng tăng trưởng to lớn trong tương lai.

Mặc dù dự báo lợi nhuận ngắn hạn có thể điều chỉnh giảm, AMD vẫn sở hữu tiềm năng tăng trưởng dài hạn ấn tượng. Định giá thấp theo tỷ lệ PEG (Giá cổ phiếu trên Thu nhập trên Mỗi Cổ phiếu Tăng Trưởng) cho thấy cổ phiếu AMD đang được định giá thấp so với tiềm năng phát triển của nó.

Luận điểm đầu tư

Kể từ tháng 4/2024, cổ phiếu Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ: AMD) chỉ tăng 13,49%, so với mức tăng 10,33% của S&P 500 (SP500) trong cùng kỳ. Trong khi đó, đối thủ cạnh tranh lớn nhất của AMD là NVIDIA Corporation (NVDA) đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng khoảng 50%.

Mặc dù được xếp hạng thứ 2 trong thị trường chip AI, AMD vẫn tỏ ra lép vế so với Nvidia về mặt giá cổ phiếu. Tình trạng này có thể xuất phát từ quan điểm của một số nhà đầu tư cho rằng Nvidia đang dẫn đầu trong cuộc đua GPU AI. Tuy nhiên, có rất nhiều thứ đáng được xét đến hơn là chỉ GPU và CUDA¹.

Tuy nhiên, AMD theo đuổi một chiến lược khác biệt, tập trung vào sự kết hợp giữa CPU trên máy tính và việc sử dụng nhiều GPU và máy chủ cho AI, thay vì chỉ đơn thuần dựa vào GPU. Công nghệ của Nvidia chỉ hoạt động hiệu quả với các thiết bị sử dụng công nghệ Nvidia khác (GPU và CUDA), trong khi AMD hướng đến một hệ sinh thái mở với sự đóng góp từ nhiều công ty, tạo nền tảng cho sự phát triển mô hình AI trong tương lai.

Lập luận này dường như chưa được thị trường đánh giá cao, dẫn đến việc AMD bị định giá thấp. Tỷ lệ PEG dự phóng của AMD chỉ ở mức 1,16, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 2,06.

Để củng cố vị thế trong thị trường AI, AMD đã mua lại Silo AI với giá 665 triệu USD. Thương vụ này giúp AMD tích hợp các công nghệ AI tiên tiến như đào tạo mô hình ngôn ngữ lớn và phát triển mô hình AI vào dòng sản phẩm của mình. Động thái này củng cố hoạt động sản xuất các thiết bị AI của AMD, để cạnh tranh tốt hơn với sự thống trị của Nvidia trên thị trường AI.

Mặc dù hiệu suất cổ phiếu hiện tại chưa ấn tượng, chiến lược tập trung xây dựng hệ sinh thái AI toàn diện của AMD được kỳ vọng sẽ là chìa khóa thành công trong tương lai. Khi thị trường nhận thức được tiềm năng này, giá cổ phiếu AMD có thể sẽ bứt phá mạnh mẽ. Do đó, AMD được đánh giá là một cổ phiếu tiềm năng đáng cân nhắc cho các nhà đầu tư dài hạn.

Cập nhật tình hình gần đây của cổ phiếu AMD

Như đã đề cập ở trên, kể từ tháng 4, cổ phiếu AMD hầu như không quá vượt trội so với thị trường. Với vị thế là nhà sản xuất chip AI tốt thứ hai, điều này có vẻ không đúng.

Rõ ràng là thị trường đang nghi ngờ tiềm năng lợi nhuận trong tương lai của AMD, khi tỷ lệ PEG của cổ phiếu này thấp hơn nhiều so với mức trung bình của ngành (thị trường lo ngại kết quả kinh doanh thực tế sẽ không thể đáp ứng kỳ vọng/ước tính chung). Có thể thị trường đang sai lầm và quá bi quan. Dĩ nhiên, nhà đầu tư sẽ cần theo dõi các báo cáo tài chính tiếp theo để có câu trả lời chính xác. Mục đích của bài viết này là giải thích cách AMD đang xây dựng một hệ sinh thái AI mà thị trường chưa nhìn thấy.

Hệ sinh thái AI: Điều này có nghĩa là gì?

AMD đang vươn lên dẫn đầu cuộc đua trí tuệ nhân tạo (AI) với chiến lược hệ sinh thái toàn diện, thay vì tập trung vào các GPU mạnh mẽ cho máy chủ doanh nghiệp. Cách tiếp cận này hướng đến việc phát triển nhiều loại phần cứng hỗ trợ AI, bao gồm GPU, CPU và các bộ xử lý khác, phục vụ cho cả máy tính cá nhân và máy chủ. Cách tiếp cận toàn diện này thể hiện tầm nhìn của AMD rằng tương lai của AI nằm ở một hệ sinh thái tích hợp, thay vì các thành phần tập trung trên các máy tính lớn trên nền tảng đám mây. Cùng với điều này, các doanh nghiệp đang ngày càng cố gắng gia tăng quyền kiểm soát đối với quá trình tính toán (tính toán tại chỗ nhiều hơn), hay tìm kiếm công nghệ để có thể kiểm soát cục bộ từ máy tính và máy chủ của nhân viên. AMD có thể giúp đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng này.

Tại Hội nghị Nhà đầu tư AMD, Giám đốc tài chính Jean Hu đã giới thiệu một loạt dự án mới trong hệ sinh thái AI của công ty, thể hiện chiến lược phát triển toàn diện và tham vọng của AMD trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Nổi bật là sản phẩm AI PC 300, một thiết bị cao cấp được thiết kế như một cuốn sổ tay di động. Thiết bị này tích hợp chip mới nhất của AMD, bao gồm GPU, GPU và NPU, mang đến hiệu suất vượt trội cho các ứng dụng AI như Copilot và AIPC. Theo Jean Hu, AI PC 300 đạt hiệu suất cao hơn 20% so với sản phẩm tốt nhất của Microsoft, đồng thời là thiết bị duy nhất có thể đạt tới mức 50 pop, cung cấp năng lượng mạnh mẽ cho Copilot và AIPC. Dự kiến sản phẩm sẽ ra mắt vào tháng 7.

Tiếp theo là bộ xử lý máy tính để bàn Ryzen 9000, dẫn đầu về hiệu suất trong công nghệ suy luận AI. Dòng chip này hướng đến nhu cầu AI ngày càng tăng trên PC.

Về mảng trung tâm dữ liệu, AMD giới thiệu máy chủ CPU EPYC thế hệ tiếp theo, có tên mã Turin. Dòng máy chủ này được thiết kế để mở rộng vị thế dẫn đầu của AMD về hiệu suất trên mỗi watt và hiệu suất trên mỗi đô la (chi phí đầu tư).

Nỗ lực phát triển sản phẩm mới mẻ và đa dạng trong hệ sinh thái AI cho thấy AMD đang theo đuổi chiến lược toàn diện, tấn công cả thị trường PC và máy chủ. Khả năng kết hợp linh hoạt các chiplet vào một gói thông qua công nghệ 2.5D/3D giúp AMD tối ưu hóa hiệu suất, tiết kiệm năng lượng và xây dựng hệ sinh thái chip AI mạnh mẽ nhất.

Công ty đã khẳng định điều này trong hội nghị, Jean Hu làm rõ rằng:

AMD là công ty duy nhất có các giải pháp đầu cuối bao gồm CPU, GPU và MPU từ trung tâm dữ liệu, đến PC và cuối cùng là hoạt động kinh doanh tích hợp, hay cụ thể là Xilinx FPGA³, chúng tôi nghĩ edge AI⁴ sẽ xuất hiện trong tương lai. Vì vậy, chúng tôi có một danh mục sản phẩm rộng lớn bao gồm mọi thứ.

Có thể nói, nếu các công ty tiếp tục xu hướng muốn kiểm soát và truy cập nhiều hơn vào hệ thống AI của chính mình (nhiều máy chủ tại chỗ hơn), họ sẽ tìm đến AMD để được trợ giúp. Công nghệ 2.5D/3D của AMD sẽ là chìa khóa ở đây với khả năng kết hợp bất kỳ chiplet nào vào một gói, tăng hiệu suất và tối ưu hóa không gian đồng thời giảm mức tiêu thụ điện năng. Điều này sẽ giúp công ty xây dựng Hệ sinh thái chip AI tốt nhất.

Việc AMD mua lại Silo AI với giá 665 triệu USD được xem là một bước tiến quan trọng, củng cố triển vọng phát triển của công ty trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Thương vụ này hứa hẹn sẽ thúc đẩy AMD phát triển công nghệ AI nhanh chóng hơn và mở ra những cơ hội mới.

… Thương vụ mua lại này sẽ cho phép AMD tiếp cận với đội ngũ các nhà khoa học và kỹ sư AI nổi tiếng của Silo, những người chuyên tạo ra các mô hình và giải pháp AI tùy chỉnh có chuyên môn trải rộng trên nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm điện toán đám mây và hệ thống nhúng.

Ngoài ra, AMD “giờ đây sẽ có thể cung cấp không chỉ phần cứng mà còn cả phần mềm cho khách hàng doanh nghiệp”. Rõ ràng, phần mềm là một phần quan trọng trong hệ sinh thái AI. Thương vụ mua lại Silo giúp đáp ứng tiêu chí đó.

Như Phó chủ tịch cấp cao Vamsi Boppana của AMD chia sẻ: "Trên mọi ngành, các doanh nghiệp đang tìm kiếm những cách nhanh chóng và hiệu quả để phát triển và triển khai các giải pháp AI cho nhu cầu kinh doanh riêng biệt của họ." Việc mua lại Silo AI mang đến cho AMD "đội ngũ chuyên gia AI đáng tin cậy và kinh nghiệm đã được chứng minh" để đáp ứng nhu cầu này.

Với khả năng tiếp cận kiến ​​thức chuyên môn và các giải pháp của Silo AI, AMD có thể mở rộng sang các thị trường mới, gia tăng lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ như Nvidia. Việc mua lại này đánh dấu một bước tiến quan trọng trong chiến lược AI của AMD, hứa hẹn sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng và thành công của công ty trong tương lai.

Kỳ vọng về lợi nhuận đang giảm xuống

Mặc dù bài viết này không nhằm mục đích đánh giá tình hình kinh doanh của AMD, nhưng thị trường đang hạ thấp kỳ vọng về lợi nhuận của công ty, bất chấp quan điểm rõ ràng rằng cuộc cách mạng AI của hãng đang tăng tốc về nhiều mặt.

Trong ba tháng qua, đã có 30 lần điều chỉnh giảm ước tính EPS dự phóng của AMD, so với chỉ 9 lần điều chỉnh tăng lên. Ước tính EPS đồng thuận về AMD cho thấy một bức tranh trái chiều, với mức giảm nhẹ (trên cơ sở 1 tháng) trong ước tính cho EPS năm tài chính hiện tại (tháng 12 năm 2024) xuống còn 3,50 USD/cổ phiếu, nhưng dự kiến ​​sẽ có mức tăng trưởng đáng kể trong những năm tới, với EPS đạt 7,30 USD vào năm 2026.

Ước tính doanh thu cũng phản ánh triển vọng thận trọng này. Đã có 28 lần sửa đổi giảm so với 13 lần sửa đổi tăng. Ước tính doanh thu đồng thuận cho năm 2024 là 25,54 tỷ USD, đánh dấu mức tăng trưởng 12,60% so với năm trước. Với chỉ tiêu này, ước tính đã giảm 0,08% trong tháng qua và 1,04% trong sáu tháng qua. Bất chấp những điều chỉnh giảm này, các dự báo tăng trưởng doanh thu dài hạn vẫn mạnh mẽ, với mức tăng đáng kể dự kiến ​​đến năm 2026 lên 38,70 tỷ USD.

Như đã đề cập ở trên, tâm lý thận trọng này của thị trường xuất hiện vào thời điểm cuộc cách mạng AI đang tăng tốc về nhiều mặt. Trong phiên họp của AMD tại Hội nghị Chứng khoán BofA, CFO Jean Hu đã tuyên bố:

… lý do chúng tôi đẩy nhanh lộ trình là vì nhận thấy nhu cầu tiếp tục vượt quá mong đợi của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy khách hàng cần hai nhà cung cấp cho thị trường rất lớn này.

Điều này thực sự trái ngược với xu hướng hạ mức ước tính EPS dự phóng của các nhà phân tích, trong khi nhu cầu đang đánh bại kỳ vọng của cả những người lạc quan nhất (những người trong nội bộ công ty). Dù rõ ràng nhu cầu đối với công nghệ của AMD đang tăng cao nhưng thị trường vẫn không ghi nhận điều này. Những điều chỉnh về lợi nhuận của các nhà phân tích có thể đang sai lệch về kết quả hoạt động hiện tại của công ty. Tuy nhiên, tình trạng đó cũng đang mang tới cho nhà đầu tư một cơ hội đặc biệt.

Định giá

Một trong những thước đo định giá quan trọng cần xem xét đối với nhà sản xuất chip này là tỷ lệ PEG non-GAAP dự phóng. Bội số này hiện ở mức 1,16, thấp hơn 43,50% so với mức trung bình của ngành là 2,06. Rõ ràng, điều này không phù hợp với sự phát triển của thị trường AI. Dựa trên những bình luận từ Hội nghị BofA, Hội nghị Nhà đầu tư và thương vụ mua lại Silo, có thể nói đây là một sự định giá thấp nghiêm trọng. Có thể tin rằng kỳ vọng về lợi nhuận đang đi sai hướng, đồng nghĩa với việc nếu các nhà phân tích điều chỉnh lại EPS ước tính, tỷ lệ PEG dự phóng của AMD sẽ còn thấp hơn nữa.

Cho đến thời điểm này, tỷ lệ PEG thấp hơn cả trung bình ngành không có nhiều ý nghĩa, nếu xét với tiềm năng tăng trưởng EPS của AMD. Mức tăng trưởng EPS GAAP dự phóng của AMD là 59,04%, cao hơn 716,08% so với mức trung bình của ngành là 7,23%. Các dự báo dài hạn hơn về tăng trưởng EPS càng cho thấy rõ cách biệt, vì đến năm 2028, EPS của AMD dự kiến ​​sẽ đạt 10,78 USD/cổ phiếu, tăng từ ước tính cho năm 2024 là 3,50 USD. Đó là một chênh lệch lớn do những tiến bộ trong công nghệ đến từ AMD và nhu cầu cao.

Nếu PEG của AMD được điều chỉnh về mức trung bình của ngành thì giá cổ phiếu có thể tăng khoảng 77,6%. Một khi thị trường nhận ra AI là một hệ sinh thái, chúng ta sẽ chứng kiến ​​sự tăng trưởng vượt bậc về hiệu suất hoạt động (và hy vọng là giá cổ phiếu) của AMD.

Rủi ro

Tiển vọng tăng trưởng của AMD đầy hứa hẹn, nhưng đó không phải là điều duy nhất nhà đầu tư cần tập trung chú ý.

Mối lo ngại lớn nhất ở đây là nhu cầu AI có thể chậm lại ở một số lĩnh vực, điều này có thể ảnh hưởng đến sự tăng trưởng của AMD. Một số ngân hàng như Goldman Sachs đã kêu gọi nhà đầu tư chú ý đến sóng tăng của các cổ phiếu AI, lo ngại rằng hành động giá phần lớn đã đi quá xa.

Ngoài ra, bối cảnh cạnh tranh tất nhiên cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Bất chấp những tiến bộ trong hệ sinh thái của họ, AMD vẫn kém gã khổng lồ trong ngành Nvidia về thị phần. Nvidia giữ vị trí thống trị trong thị trường GPU AI với công nghệ dựa trên CUDA¹, cho phép phần mềm liên kết một loạt GPU với nhau để thực hiện các phép tính đồng bộ và nhanh hơn. Việc AMD mua lại Silo AI là một động thái chiến lược nhằm thách thức sự thống trị của Nvidia, nhưng làm sao để tích hợp và tận dụng thương vụ mua lại này một cách hiệu quả sẽ đóng vai trò rất quan trọng.

Mặc dù vậy, lo ngại thực sự không quá lớn. Đánh giá hiện tại của thị trường đối với AMD vẫn quá tiêu cực và rất nhiều mối lo ngại về AI của Goldman đã được tính vào định giá hiện tại của AMD, chúng ta có thể nhìn thấy điều đó trong ước tính EPS hiện tại, cũng như việc cổ phiếu AMD chỉ nhỉnh hơn thị trường một chút trong năm nay, và tỷ lệ PEG thấp hơn trung bình ngành. Có cơ sở để tin rằng AMD sẽ gây bất ngờ về mức tăng trong thời gian tới.

Kết lại

Mặc dù AMD đang tỏ ra lép vế so với đối thủ cạnh tranh lớn nhất là Nvidia về giá cổ phiếu trong thời gian gần đây, tiềm năng phát triển của công ty trong lĩnh vực AI hứa hẹn sẽ mang lại những bước tiến vượt bậc cho cổ phiếu này.

Điểm mấu chốt nằm ở hệ sinh thái AI mà AMD đang xây dựng. Khác với Nvidia, tập trung vào chip GPU, AMD hướng đến một hệ sinh thái toàn diện đáp ứng nhu cầu AI ngày càng tăng của các doanh nghiệp, cho phép AMD tiếp cận thị trường rộng lớn hơn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến một số rủi ro tiềm ẩn, bao gồm tỷ lệ P/E cao (điển hình cho các công ty sản xuất chip) và nguy cơ tăng trưởng chậm lại. Tuy nhiên, dựa trên những dự đoán định tính mà AMD đã công bố và chiến lược phát triển rõ ràng, có thể kỳ vọng rằng công ty sẽ đáp ứng và thậm chí vượt qua mong đợi của thị trường.

Do đó, cổ phiếu AMD được đánh giá là một lựa chọn đáng mua cho các nhà đầu tư dài hạn, với tiềm năng tăng trưởng vượt trội trong bối cảnh thị trường AI ngày càng sôi động.

¹ CUDA (Compute Unified Device Architecture - Kiến trúc thiết bị tính toán hợp nhất) là một kiến trúc tính toán song song do NVIDIA phát triển

² Pop (performance or power): đề cập đến thước đo hiệu suất hoặc điểm chuẩn cho biết sức mạnh xử lý của chip tích hợp trong máy tính

³ Xilinx FPGA (Field Programmable Gate Array) là một loại mạch tích hợp cỡ lớn, sử dụng cấu trúc mảng các phần tử logic mà người dùng có thể lập trình được

⁴ Edge AI (trí tuệ nhân tạo tại biên) là việc triển khai các ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) trên các thiết bị ở “biên” của mạng, gần với nguồn dữ liệu và người dùng, thay vì chạy trên các máy chủ trung tâm hoặc trong môi trường điện toán đám mây.

Vân Anh-Theo seekingalpha