Ford đang trở lại; đã đến lúc mua cổ phiếu

Hãng ô tô Mỹ đang tập trung vào việc hoàn vốn cho cổ đông, điều này sẽ thúc đẩy hiệu suất cổ phiếu trong những tháng tới.

Cổ phiếu Ford đã tăng 5,6% trong năm nay, thấp hơn mức tăng 30% của GM và mức tăng 16% của S&P 500. Không có nhiều khác biệt giữa hai hãng ô tô Mỹ. Doanh số bán hàng đang tăng lên ở cả hai. Ford dự kiến ​​sẽ tạo ra khoảng 22 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong năm 2024 và 2025, trong khi GM dự kiến ​​sẽ tạo ra 26 tỷ USD. Cả hai đều đang tăng doanh số xe điện nhanh hơn mặt bằng chung của thị trường.

Khác biệt lớn nhất giữa 2 công ty là kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông của họ. GM đã công bố hoặc hoàn tất việc mua lại số cổ phiếu trị giá 16 tỷ USD, chiếm khoảng 30% tổng giá trị thị trường của công ty, sau khi đợt mua lại ban đầu trị giá 10 tỷ USD được công bố vào ngày 29 tháng 11. Trong khi đó, Ford vẫn giữ nguyên cổ tức, trả 15 cent mỗi quý, cộng với 18 cent cổ tức đặc biệt vào tháng 3.

Hiếm khi nào một hãng ô tô trong 2 cái tên này có hiệu suất yếu kém so với đối thủ còn lại. Khi điều đó xảy ra, công ty hoạt động kém hơn thường thu hẹp khoảng cách, nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley lưu ý trong một báo cáo gần đây. Chỉ cần một xúc tác. Đối với Ford, điều đó thật đơn giản: chi tiêu ít hơn cho xe điện, cải thiện chất lượng, tập trung vào lợi nhuận cho cổ đông.

Jonas, người có xếp hạng Mua và giá mục tiêu 17 USD cho cổ phiếu Ford, viết: “Chúng tôi nhận thấy cơ hội để Ford thu hẹp khoảng cách bằng cách hướng tới kỷ luật vốn”.

Đừng kỳ vọng Ford sẽ mua lại cổ phiếu theo cách GM đã làm, nhà phân tích Mike Ward của Freedom Capital Markets cho biết. Gia đình Ford vẫn kiểm soát 40% quyền biểu quyết trong công ty, Bill Ford Jr. vẫn là chủ tịch ban điều hành - và gia đình Ford muốn nhận cổ tức của họ. Kế hoạch hiện tại của Ford là phân phối 40% đến 50% dòng tiền tự do hàng năm dưới dạng cổ tức đặc biệt.

Sẽ có nhiều cổ tức đặc biệt hơn nữa. Ford có thể tạo ra 21 tỷ USD dòng tiền tự do trong 3 năm tới. Việc thanh toán 50% trong tổng số đó sẽ tương đương với khoản thanh toán bổ sung lên tới 2,60 USD một cổ phiếu, hoặc 20% giá cổ phiếu hiện tại. Số tiền đó sẽ được cộng thêm vào khoản cổ tức hàng quý là 15 cent. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có vẻ không bị thuyết phục. Cổ phiếu Ford đã giảm 16% trong 12 tháng qua. Ward vẫn hy vọng, cho biết công ty đang tập trung nhiều hơn vào tổng lợi nhuận của cổ đông.

Trước đây, tiền thưởng cho ban quản lý đã dựa trên sự kết hợp giữa hiệu suất cổ phiếu, lợi nhuận trên vốn, tỷ suất lợi nhuận và mục tiêu dòng tiền tự do. Tuy nhiên, hiệu suất hoạt động được cải thiện không phải lúc nào cũng dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn. Trong thập kỷ qua, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Ford đã tăng khoảng 4 điểm phần trăm so với 10 năm trước đó. Kết quả của tất cả công việc đó? Cổ phiếu Ford đang giao dịch ở mức giá hồi năm 1987. Giờ đây, ban quản lý được trả tiền dựa trên tổng lợi nhuận cho cổ đông, CFO John Lawler cho biết tại một hội nghị nhà đầu tư vào tháng 6.

Tuy nhiên, Ford cần phải làm nhiều việc hơn là chỉ trả cổ tức và mua lại cổ phiếu. Tỷ suất lợi nhuận của hãng thấp hơn GM. Và Ford có kế hoạch khắc phục bằng cách cắt giảm 2 tỷ USD chi phí. Một phần của việc cải thiện chi phí bắt đầu từ chất lượng. Chi phí bảo hành của Ford chiếm khoảng 3,5% doanh thu mỗi năm, cao hơn mức 3% của GM và 1% của Toyota. Cải thiện lên ngang bằng với các đối thủ cạnh tranh có thể đồng nghĩa với việc kiếm thêm từ 1 tỷ đến 2 tỷ USD lợi nhuận hoạt động hàng năm, một con số rất quan trọng đối với một công ty dự kiến ​​kiếm được 11 tỷ USD vào năm 2024. CEO Jim Farley thừa nhận chất lượng quan trọng như thế nào đối với Ford vào tháng 4, đồng thời lưu ý rằng chất lượng trong năm 2023 đã  tốt hơn 10% so với năm 2022 và tốt hơn 10% nữa trong năm hiện tại.

Sau đó là Ford Pro, thứ mà các doanh nghiệp khác không có. Bộ phận này bán và cung cấp dịch vụ xe tải, ô tô con và xe tải nhỏ cho các doanh nghiệp. Ford Pro đã báo cáo tỷ suất lợi nhuận hoạt động 16,7% trong quý I. Với hiệu suất này, Phố Wall đã đặt câu hỏi về khả năng Ford có thể kiếm tiền từ bộ phận này bằng một đợt chia tách hoặc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Không có khả năng đó. Những gì phân khúc Ford Pro có thể làm là giúp thuyết phục các nhà đầu tư rằng lợi nhuận sẽ không bốc hơi trong thời kỳ suy thoái.

Nhưng cải thiện lớn nhất đối với dòng tiền tự do sẽ phải đến từ hoạt động kinh doanh xe điện của Ford. Bộ phận xe điện của Ford, được gọi là Model e, đã lỗ 1,3 tỷ USD, ngay cả khi mảng kinh doanh ô tô truyền thống và Ford Pro kiếm được tổng cộng 3,9 tỷ USD. Model e chưa đạt được quy mô hoặc cơ cấu chi phí để tạo ra lợi nhuận ổn định.

Ford không từ bỏ xe điện, nhưng hãng phải giảm bớt những tổn thất đó. Điều đó đồng nghĩa với chi tiêu ít hơn cho xe điện. Khi công bố thu nhập quý I, Ford đã hạ thấp cận trên trong hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2024 xuống mức 8 tỷ USD đến 9 tỷ USD, giảm so với mức trước đó là 8 tỷ USD đến 9,5 tỷ USD. Động thái đó có thể không đáng chú ý, nhưng nó sẽ khiến chi tiêu cho xe điện chậm hơn.

Ford cũng có thể nhận được trợ giúp từ một thị trường ô tô mạnh mẽ hơn. Người Mỹ đang trên lộ trình mua 16 triệu ô tô mới trong năm 2024, tăng từ khoảng 15,5 triệu vào năm 2023. Nhà phân tích John Murphy của BofA Securities tin doanh số bán hàng của ngành sẽ đạt đỉnh vào khoảng năm 2028 ở mức 17 triệu đến 18 triệu chiếc.

Murphy, người đánh giá cổ phiếu ở mức Mua, cũng dự đoán Ford sẽ giành được thị phần trong khoảng thời gian đó. Hãng sẽ có các dịch vụ và sản phẩm mới hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Mức giá mục tiêu 21 USD của nhà phân tích này ngụ ý mức tăng hơn 60% đối với cổ phiếu.

Cộng tất cả lại, cùng với việc cắt giảm ngân sách vốn, có thể là dấu hiệu tốt nhất cho thấy Ford đang nghiêm túc về giá cổ phiếu của mình. Nhà đầu tư cũng nên như vậy.

Huân Hà-Theo barrons